>> 方正證券-英維克（002837）下游細(xì)分行業(yè)需求快速增長，技術(shù)和實力打造多產(chǎn)品線的溫控設(shè)備商-170515
| 上傳日期： |
2017/5/19 |
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| 評級： |
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作者： |
王永輝 |
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公司自主創(chuàng)新形成了智能控制系統(tǒng)設(shè)計、散熱及環(huán)境控制系統(tǒng)設(shè)計、機(jī)電一體化架構(gòu)系統(tǒng)設(shè)計三大技術(shù)平臺，累計獲得數(shù)十項技術(shù)成果，9 項軟件著作權(quán)及95 項專利權(quán)。高管大部分曾就職于華為、艾默生、力博特等知名公司，行業(yè)經(jīng)驗豐富。客戶資源優(yōu)質(zhì)，公司系華為的核心供應(yīng)商，中興通訊的一級供應(yīng)商，產(chǎn)品多次入圍移動、聯(lián)通、電信的集團(tuán)采購目錄，合作關(guān)系穩(wěn)固。預(yù)計公司將進(jìn)一步豐富產(chǎn)品線，橫向拓展下游行業(yè)。
需求持續(xù)旺盛，刺激機(jī)房溫控設(shè)備高速增長。中國機(jī)房市場規(guī)模09-15 年增長6 倍，年復(fù)合增速超過30%。未來5G 通信技術(shù)商用帶動互聯(lián)網(wǎng)需求加速，給IT 和IDC 行業(yè)帶來新一輪波動，精密溫控設(shè)備需求持續(xù)旺盛。公司不斷加大產(chǎn)品研發(fā)力度，新產(chǎn)品包括高熱流密度散熱器、電子電力純水冷卻電控系統(tǒng)、蒸發(fā)冷卻、微模塊數(shù)據(jù)中心冷卻方案等。公司是國內(nèi)首家將蒸發(fā)冷卻技術(shù)商用化的企業(yè)，該產(chǎn)品針對大型數(shù)據(jù)中心能夠有效降低運(yùn)營能耗、延長使用壽命。17 年公司計劃擴(kuò)大渠道鋪設(shè)，未來機(jī)房溫控設(shè)備增長趨勢明確，預(yù)計銷售增速在25%-30%。
看好新能源車用空調(diào)前景，打造新的利潤增長極。工信部提出2020 年國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)量達(dá)到200 萬輛、2025 年在新車銷量中的份額要達(dá)到20%的目標(biāo)。公司16 年新能源汽車空調(diào)營收8773 萬，同比上升416.26%，營收貢獻(xiàn)占比達(dá)到16.93%。公司純電動新能源汽車空調(diào)產(chǎn)品與原有精密溫控產(chǎn)品存在相似性，生產(chǎn)研發(fā)等多個平臺具備協(xié)同優(yōu)勢。目前產(chǎn)品集中在新能源客車空調(diào)，新能源乘用車市場尚有巨大挖掘空間，新能源車用空調(diào)或?qū)⒊蔀樾碌睦麧櫾鲩L極。
投資評級與估值：預(yù)計公司17-19 年歸母凈利為9678 萬元、1.31億元和1.80 億元，對應(yīng)EPS 為1.21/1.64/2.25 元，PE 為45X/33X/24X，首次覆蓋給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示:新業(yè)務(wù)擴(kuò)展不及預(yù)期，產(chǎn)品研發(fā)滯后。
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