>> 安信證券-江蘇鐵科（833442）業(yè)績符合預期，以軌道交通和風電為核心的多領(lǐng)域發(fā)展-170602
| 上傳日期： |
2017/6/2 |
大小： |
283KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
諸海濱 |
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2016 年橡膠減振彈性元件產(chǎn)量比上年同期增長 17%，新造貨車相關(guān)配件的產(chǎn)銷量比上年同期增長了 15%，繼續(xù)保持了相關(guān)零部件在細分領(lǐng)域的領(lǐng)先地位；在風電市場領(lǐng)域，公司2016年產(chǎn)品銷售收入4750萬元，在既有的 1.5MW 與 2.0MW 等大功率風力發(fā)電機組彈性支撐的基礎(chǔ)上公司積極研發(fā)其他型號液壓彈性支撐，為風電新產(chǎn)品的批量銷售打下了良好的基礎(chǔ)。
■依托較強科研實力，提高產(chǎn)品質(zhì)量實現(xiàn)多領(lǐng)域發(fā)展：公司經(jīng)鎮(zhèn)江市科學技術(shù)局確認的研究開發(fā)項目有 10 個，其中鐵路/風電/新材料/汽車/船舶領(lǐng)域分別為 3 個/3 個/2 個/1 個/1 個。研發(fā)總投入 983.13 萬元，占營業(yè)收入比例逐年提升接近 4%。在船舶配件領(lǐng)域，公司著眼于船舶領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型升級，先后研發(fā)試制一系列可曲撓橡膠接頭、膠管、船用柴油機隔振器等相關(guān)船舶用密封、減振制品；在復合材料領(lǐng)域，公司積極推進研發(fā)，改進各類工程塑料改性粒子、樹脂基高分子復合材料等，保障了生產(chǎn)過程中的材料供應，并增加了產(chǎn)品研發(fā)過程中的材料選擇，計劃逐步將公司培育成跨越多領(lǐng)域的特種材料產(chǎn)業(yè)平臺。
■毛利率和凈利率分別為 42.77%/33.57%有明顯增長，期間費用率略有下降：2016 年毛利率和凈利率同比增長 1.55 個 pct/6.52 個 pct；期間費用率 9.86%，同比下降 0.89 個 pct，期間費用率控制得當有所下降，資產(chǎn)負債率也是穩(wěn)步下降。
■投資建議：維持買入-A 投資評級。我們預計公司 2017 年-2019 年的收入增速分別為 17.6%、17.5%、17.5%，凈利潤增速分別為 14.7%、9.9%、17.6%，公司圍繞大交通、新能源、新材料等行業(yè)的發(fā)展，繼續(xù)配套開發(fā)相關(guān)新材料、新產(chǎn)品，維持買入-A 的投資評級。
■風險提示：新行業(yè)進展慢于預期分析、市場競爭風險。
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