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公司 2016 年?duì)I業(yè)收入 12.31 億元，同比增長(zhǎng) 147.42%，2012-2016年CAGR為13.45%；2016年歸母凈利潤(rùn)為7,734.54萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)84.18%，2012-2016 年 CAGR 為 2.12%。
    ◆ICT 業(yè)務(wù)為收入增長(zhǎng)提供支撐。公司從 CT 業(yè)務(wù)起家，逐步拓展到其他 ICT 領(lǐng)域，2016 年 ICT 業(yè)務(wù)收入 11.37 億（其中集成部分 9.54 億，咨詢和設(shè)計(jì)部分 1.83 億），同比增長(zhǎng) 135%。公司在 ICT 業(yè)務(wù)具有較強(qiáng)的獲取訂單能力，客戶涉及電信運(yùn)營(yíng)商以及交通、公安、醫(yī)院、教育、國(guó)土、住建等部門。ICT 業(yè)務(wù)的穩(wěn)步增長(zhǎng)將支撐公司業(yè)績(jī)，并為公司在物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等領(lǐng)域的拓展提供了項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)和客戶資源。
    ◆募資投資物聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)項(xiàng)目、云健康醫(yī)學(xué)中心項(xiàng)目。公司2016年募資項(xiàng)目已經(jīng)完成，擬使用8億元投資物聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后年收入 6.60 億；使用 5 億元投資云健康醫(yī)學(xué)中心項(xiàng)目，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后年收入 3.54 億，兩個(gè)項(xiàng)目都具有較好的投資回報(bào)。兄弟公司國(guó)脈集團(tuán)的子公司慧翰股份 T-Box 產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)外車企中具有良好的銷售情況，為物聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)打開了數(shù)據(jù)入口，便于達(dá)產(chǎn)后的推廣。
    ◆二手車安全認(rèn)證第三方平臺(tái)開始試點(diǎn)。公司 2016 年和莆田簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方擬圍繞二手車安全認(rèn)證第三方綜合平臺(tái)、智慧城市等物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域進(jìn)行全面合作。2017 年 1 月，公司申請(qǐng)建設(shè)的二手車第三方安全認(rèn)證平臺(tái)工程項(xiàng)目獲得莆田發(fā)改委備案，總投資估算為 4.17 億元。該項(xiàng)目如能夠在成功建設(shè)并運(yùn)營(yíng)，將有望向其他地區(qū)推廣，公司作為平臺(tái)建設(shè)方，有望從中獲得較大紅利。
    ◆產(chǎn)學(xué)研協(xié)作支撐公司業(yè)務(wù)縱深發(fā)展。公司 2008 年受讓福州海峽技術(shù)學(xué)院 100%的出資，2015 年海峽學(xué)院專升本，更名為福州理工學(xué)院，設(shè)立本科專業(yè)通信工程、電子信息工程、網(wǎng)絡(luò)工程、物聯(lián)網(wǎng)工程等。理工學(xué)院在專業(yè)設(shè)置上與公司發(fā)展戰(zhàn)略相相契合，同時(shí)具有完善的科研體系，產(chǎn)學(xué)研結(jié)合有助于公司降低整體人力成本，并為公司業(yè)務(wù)縱深發(fā)展提供支撐。
    投資建議： 
    在公司現(xiàn)有 ICT 網(wǎng)絡(luò)集成及服務(wù)、ICT 咨詢與設(shè)計(jì)服務(wù)以及教育收入保持穩(wěn)健增長(zhǎng)的前提假設(shè)下，不考慮國(guó)脈時(shí)代廣場(chǎng)項(xiàng)目未來(lái)的銷售收入，我們預(yù)計(jì)公司 2017、2018 以及 2019 年的 EPS 預(yù)測(cè)分別為 0.222、0.227 和 0.253元，對(duì)應(yīng) P/E 分別為 37.66 倍、36.83 倍和 33.04 倍，目前通信配套服務(wù)行業(yè)最新 P/E（TTM，整體法，剔除負(fù)值）為 52.42 倍?？紤]到公司物聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)、云健康項(xiàng)目以及國(guó)脈時(shí)代廣場(chǎng)項(xiàng)目銷售未來(lái)可能帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)潛力，此外公司最新定增底價(jià)為 11.74 元，我們認(rèn)為公司股價(jià)目前具備充足的安全邊際，因此首次給予其“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示： 
    市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)務(wù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)；教育業(yè)務(wù)盈利不及預(yù)期等。