>> 方正證券-精測電子（300567）AOI檢測尚待吃透，OLED盛宴已然開席-170604
| 上傳日期： |
2017/6/7 |
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作者： |
呂娟 |
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隨著全球顯示面板產(chǎn)能向中國大陸轉(zhuǎn)移，國內(nèi)高世代和OLED面板產(chǎn)線進入投資高峰期。大陸已公告在建或擬建面板產(chǎn)線達15 條，其中OLED 產(chǎn)線8 條，總投資金額超過4800 億元。檢測設(shè)備貫穿平板顯示產(chǎn)品的生產(chǎn)過程，且在高世代和OLED 產(chǎn)線中作用尤其突出。公司客戶基本囊括大陸主要面板廠，有望優(yōu)先受益國內(nèi)顯示面板行業(yè)投資高峰。
※ 產(chǎn)品梯次完善，持續(xù)增長動力充足。公司始終重視研發(fā)能力的提升，2016 年研發(fā)人員占比超過48%，已形成平板顯示檢測全面解決方案能力。公司產(chǎn)品梯次完善，后續(xù)增長動力充足。電訊化作為公司傳統(tǒng)強項維持穩(wěn)定增長，AOI 業(yè)務(wù)快速發(fā)展已進入收獲期，Oled 相關(guān)設(shè)備已實現(xiàn)產(chǎn)品化。同時，持續(xù)的高研發(fā)投入奠定了公司平板顯示各制程生產(chǎn)中的領(lǐng)先地位。目前公司Module 段產(chǎn)品已臻成熟，Cell 段正快速放量，并已成功進入Array 段設(shè)備生產(chǎn)。
※ 高增速可期，進口替代與人工替代雙輪驅(qū)動。當前大陸平板顯示檢測設(shè)備仍主要來自日本、韓國和臺灣地區(qū)。在經(jīng)歷數(shù)年的技術(shù)研發(fā)與客戶拓展后，公司產(chǎn)品已得到主要客戶的認同，且在價格和服務(wù)響應(yīng)上優(yōu)勢明顯，有望實現(xiàn)快速進口替代。同時，盡管在前制程中自動化水平已然很高，但模組段檢測的自動化水平仍處于較低水平，隨著技術(shù)的快速推進，公司設(shè)備有望在模組段實現(xiàn)有效的人工替代。
※ 投資價值分析與評級：預(yù)計公司 2017-2019 年歸母凈利潤分別為 1.44、1.97 和 2.77 億，同比增46.24%、36.57%和40.69%。對應(yīng) EPS 為1.80、2.46、3.47 元，對應(yīng)PE 分別為 47.89、35.07、24.92 倍。公司所處行業(yè)高景氣，產(chǎn)品和客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)，發(fā)展后勁充足。首次覆蓋，給予推薦評級。
※ 風(fēng)險提示：國內(nèi)面板廠投資不及預(yù)期。
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