>> 方正證券-萬通智控（300643）做強TPMS后裝市場，蓄力前裝市場-170624
| 上傳日期： |
2017/6/26 |
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來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
于特，白宇，岳清慧 |
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此報告為加密報告 |
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客戶主要為分布在歐美市場的大型輪胎服務商和國內中策集團、上汽集團等OEM 輪胎、整車客戶。公司深耕AM 氣門嘴市場多年，擁有很強的渠道優(yōu)勢，2016 年公司AM 市場銷售占比71%。
2、國內氣門嘴產業(yè)仍有一定成長空間。從全球范圍來看，國外氣門嘴企業(yè)如Schrader、Alligator、Continental 等仍有較大市場份額，國內領先企業(yè)萬通智控、保隆科技主要從海外AM 市場起家，但隨著國內整體制造環(huán)境的提升，國內氣門嘴企業(yè)有潛力進一步蠶食國外企業(yè)的市場份額，尤其是OEM 市場份額，同時TPMS 帶給國內企業(yè)量價齊升的機遇。
3、做強TPMS 后裝市場。對于氣門嘴企業(yè)來說，TPMS 產品技術含量和利潤空間相對較高，是未來行業(yè)發(fā)展的重點。公司TPMS產品在歐美后裝市場已經得到了眾多車主和輪胎服務商的認可，幾款高端通用適配的TPMS 產品正在搶占過去Alligator 等傳統(tǒng)氣門嘴國外企業(yè)的市場份額。2016 年公司設立全資的北美銷售公司，繼續(xù)加大力度做強北美TPMS 后裝市場。
4、蓄力TPMS 前裝市場。目前TPMS 的國家標準仍在征求意見當中，按照目前征求意見稿，2019 年新上市車型將強制安裝TPMS，2020 年在產車輛安裝TPMS。因此國內TPMS 前裝市場即將爆發(fā)，公司也在加緊前裝市場客戶開發(fā)，積極與公司傳統(tǒng)氣門嘴整車客戶進行試制合作。
5、盈利預測。我們預計公司2017、2018 年歸母凈利潤：0.52、0.64 億元，目前股價對應動態(tài)估值：60、49 倍。
風險提示：輪胎氣門嘴銷量不及預期。
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