>> 安信證券-麥格米特(002851)技術(shù)驅(qū)動產(chǎn)品儲備豐富，業(yè)績快速增長-170629
| 上傳日期： |
2017/6/29 |
大?。?/td>
| 2309KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄧永康 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司注重研發(fā)，2016 年研發(fā)投入為1.27 億元，占營收比例為10.98%，現(xiàn)有有效專利290 余項。公司以客戶需求為導向，形成了智能家電電控產(chǎn)品、工業(yè)電源和工業(yè)自動化產(chǎn)品三大產(chǎn)品系列，并在新領域不斷滲透和拓展。
■電控多元布局，智能衛(wèi)浴迅速發(fā)展：2016 年平板電視電源營收2.86 億元，同比增長29.86%。公司近幾年逐步從低毛利率的平板電視電源業(yè)務向大尺寸、智能電視電源等毛利率產(chǎn)品轉(zhuǎn)變。同時，加大對智能衛(wèi)浴整體業(yè)務的整體布局，發(fā)展迅猛。2016 年控股子公司怡和衛(wèi)浴實現(xiàn)營業(yè)收入1.47 億元，同比增長101.86%，其中智能衛(wèi)浴業(yè)務占總收入的12.82%。隨著公司自有品牌的推廣，消費升級導致的智能衛(wèi)浴滲透率的提高，預計未來智能衛(wèi)浴業(yè)務將有較快增長。
■新能源汽車放量，有望推動電機控制器業(yè)務快速發(fā)展：根據(jù)公司官網(wǎng)介紹，麥格米特驅(qū)動已成為國內(nèi)電動汽車與混合動力汽車電機控制器的主流供應商之一，有超過20 家的汽車制造商批量或試用該公司的產(chǎn)品，汽車產(chǎn)品在市場的運用累計超過3000 多套系統(tǒng)。是國家863 電動商用車電機控制器項目、863 中度混合動力汽車產(chǎn)業(yè)化電機控制器兩個項目的參與單位，2012 年在杭州混合動力12 米客車搭載麥格米特電機控制的亞星客車在節(jié)油率大賽節(jié)油率第一名。公司電機控制器業(yè)務有望受益新能源汽車的快速發(fā)展，成為公司新增利潤點。
■先進工業(yè)電源技術(shù)，積極布局醫(yī)療電源：公司電源控制技術(shù)先進，主要業(yè)務有通信電源、醫(yī)療電源、定制電源，業(yè)務穩(wěn)步增長。近年來，公司加速醫(yī)療電源的布局，針對美國醫(yī)療市場推出多種產(chǎn)品，電源業(yè)務有望隨著醫(yī)療電源放量提升整體毛利率。隨著公司生產(chǎn)線整體搬遷完畢，2017 年醫(yī)療電源將持續(xù)放量保持高速增長。
■團隊優(yōu)秀，股權(quán)激勵上下一心：公司董事長兼總經(jīng)理童永勝博士，具有博士學位和博士后研究工作經(jīng)歷，歷任深圳市華為電氣技術(shù)有限公司副總裁和艾默生網(wǎng)絡能源有限公司副總裁，先后從事研發(fā)、市場、管理等各方面工作，擁有二十多年電力電子行業(yè)研發(fā)和管理經(jīng)驗，是行業(yè)內(nèi)享有廣泛聲譽的專家。公司核心成員大多數(shù)具有博士、碩士學歷，公司2017 年6 月1 日晚披露2017 年限制性股票激勵計劃草案，擬向110 名激勵對象公司（含控股子公司）任職的核心管理人員，核心業(yè)務（技術(shù)）骨干授予的限制性股票數(shù)量為 300 萬股，股票來源為公司向激勵對象定向發(fā)行股票，約占目前公司總股本的1.69%，授予價格為每股21.18元。
■募投增加產(chǎn)能，提升競爭力：公司募集資金總額5.42 億元，用于株洲基地二期建設項目、營銷和服務平臺建設項目以及補充營運資金。2017 年株洲基地二期建設達產(chǎn)后，三大產(chǎn)品自有產(chǎn)能將增加約1,082.50 萬臺。產(chǎn)能和營銷服務能力的大幅提升，將更好的滿足國內(nèi)外客戶的需求，提高公司在全球高端市場中的競爭地位，拓寬公司的業(yè)務領域，為公司未來發(fā)展提供有強力的支持。
■投資建議：買入-A 投資評級，6 個月目標價55 元。我們預計公司2017 年-2019年的收入分別為16.56/28.40/44.55 億元，同比增速分別為43.4%、71.5%、56.9%，凈利潤分別為1.75/3.16/4.86 億元，同比增速分別為59.3%、80.9%、53.7%，成長性突出；首次給予買入-A 的投資評級，6個月目標價為55元。
■風險提示：智能衛(wèi)浴發(fā)展不及預期，新能源汽車發(fā)展不及預期，產(chǎn)品競爭加劇。
|
|
