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    評論：
    維持增持。維持預(yù)測公司2017/18 年EPS 為0.85/1.07 元，公司為民營設(shè)計(jì)咨詢龍頭，且收購TA 切入環(huán)檢業(yè)務(wù)、收購EP 加速海外咨詢業(yè)務(wù)布局，參與籌建民營銀行提升產(chǎn)融結(jié)合競爭力，定增完成后將進(jìn)一步提升整體實(shí)力，維持目標(biāo)價(jià)25.81 元(30%空間)，2017 年30 倍PE，增持。
    定增募集資金已到位，參與籌建民營銀行提升產(chǎn)融結(jié)合競爭力。1)本次定增實(shí)際募集資金約3.4 億元，與原計(jì)劃(計(jì)劃募資不超過8.88 億元，鎖三年)減少61%，主要因新規(guī)影響、部分參與方退出，但隨著資金到位，公司整體實(shí)力將進(jìn)一步增強(qiáng)；2)公司以自有資金3.92 億元(持股9.8%)參與發(fā)起設(shè)立蘇寧銀行(江蘇省第一家民營銀行)，蘇寧銀行已獲準(zhǔn)開業(yè)；3)參與金融業(yè)務(wù)有利于公司：①整合自身優(yōu)勢及資源，推動(dòng)金融資本與實(shí)業(yè)資本融合發(fā)展，拓寬公司融資渠道②強(qiáng)化與金融機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略合作關(guān)系，不斷豐富經(jīng)營結(jié)構(gòu)、拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，提高資本回報(bào)率、提升綜合競爭力。
    基建景氣度高，PPP錦上添花。1)全國1-5 月基建固投5.3 萬億(+16.6%)維持較高增速，考慮到下半年經(jīng)濟(jì)下行壓力仍存，基建托底穩(wěn)定器作用大，公司為國內(nèi)民營設(shè)計(jì)咨詢龍頭將“強(qiáng)者恒強(qiáng)”；2)PPP 中長期基本面良好，公司以設(shè)計(jì)切入PPP 平臺(tái)模式優(yōu)良，且收購中山水利將形成覆蓋水資源、水環(huán)境全部專業(yè)的能力，推動(dòng)水環(huán)境治理PPP 承接能力提升。
    外延收購持續(xù)發(fā)力，海外布局提速。1)外延擴(kuò)張為公司基本戰(zhàn)略，公司上市5 年完成9 起并購，業(yè)務(wù)版圖與資質(zhì)水平不斷完善，未來外延預(yù)期仍強(qiáng)；2)收購TA 增強(qiáng)在環(huán)檢行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)水平及核心競爭力+完善環(huán)保全產(chǎn)業(yè)鏈布局+打通國內(nèi)與美國市場；3)收購EP 獲水利、交通業(yè)務(wù)等核心技術(shù)，EP 在ENR225 排名94 位，極為熟悉國際建設(shè)咨詢準(zhǔn)則，主要客戶包括歐盟發(fā)展基金、世行、亞行等并在西亞、東歐等區(qū)域具有較強(qiáng)市場能力；4)公司將充分借助二者海外經(jīng)驗(yàn)、品牌優(yōu)勢及客戶渠道，同時(shí)通過與央企深化合作或以EP 為平臺(tái)獨(dú)立獲取海外設(shè)計(jì)咨詢項(xiàng)目，開拓海外市場；5)預(yù)計(jì)兩家公司Q3 起業(yè)績可逐步釋放貢獻(xiàn)并表利潤。
    核心風(fēng)險(xiǎn)：業(yè)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)，PPP 進(jìn)展/訂單落地不及預(yù)期等