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受益于新能源汽車(chē)對(duì)動(dòng)力電池需求的高速增長(zhǎng)，鋰電銅箔市場(chǎng)不斷壯大，公司鋰電銅箔市占率30%以上，現(xiàn)有產(chǎn)能3 萬(wàn)噸，17 年底新增1.3 萬(wàn)噸，18 年達(dá)到4.3 萬(wàn)噸。產(chǎn)品以8μm 為主，正向6μm（加工費(fèi)比前者高達(dá)一倍，持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)中，年底將達(dá)到800 噸/月）過(guò)度，目前國(guó)內(nèi)能做6μm 的只有諾德和靈寶，不論是8μm，還是6μm 的鋰電銅箔都有強(qiáng)烈的漲價(jià)預(yù)期。青海諾德新材料已于2016 年6 月開(kāi)工，預(yù)計(jì)在2017 年底完成第一條10,000 噸生產(chǎn)線建設(shè)。整個(gè)項(xiàng)目完成后，公司的鋰電銅箔產(chǎn)能在全球名列前茅。 生產(chǎn)銅箔關(guān)鍵設(shè)備陰極輥80%從日本進(jìn)口，供應(yīng)緊張，同時(shí)鋰電銅箔技術(shù)壁壘高，建設(shè)周期長(zhǎng)，環(huán)保和資本壓力都很大，因此，銅箔短期內(nèi)擴(kuò)產(chǎn)能也很困難。隨著動(dòng)力電池需求量的進(jìn)一步提高，鋰電銅箔的供應(yīng)缺口越發(fā)明顯。我們測(cè)算，2017年動(dòng)力電池對(duì)銅箔的需求量達(dá)到3萬(wàn)噸。在3C和儲(chǔ)能領(lǐng)域2017需求量也將近3萬(wàn)噸，2017年全年的需求量將達(dá)到6萬(wàn)噸左右，這與國(guó)內(nèi)現(xiàn)有產(chǎn)能持平，雖然有部分進(jìn)口，但2017年銅箔的供應(yīng)還是非常緊張，在鋰電銅箔、標(biāo)準(zhǔn)銅箔雙雙高景氣的背景下，供不應(yīng)求的局面有望持續(xù)到明年底。    
    剝離虧損產(chǎn)業(yè)，輕裝上陣。為整合公司資源、進(jìn)一步剝離非主營(yíng)業(yè)務(wù)子公司，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)進(jìn)度，公司先后轉(zhuǎn)讓上海中科、鄭州電纜和湖州創(chuàng)亞等股權(quán)，剝離了長(zhǎng)期虧損業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)公司在今后還將進(jìn)一步剝離石油工業(yè)等虧損業(yè)務(wù)，集中精力發(fā)展銅箔的同時(shí)能獲得部分現(xiàn)金流用以改善公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步的專(zhuān)注于發(fā)展主業(yè)，聚焦鋰電銅箔核心業(yè)務(wù)。    
    連續(xù)增持，信心十足。近一個(gè)月以來(lái)，控股股東、董事長(zhǎng)及高管累計(jì)增持3334600 股，我們認(rèn)為，公司對(duì)于未來(lái)的高速增長(zhǎng)堅(jiān)定信心彰顯無(wú)疑，同時(shí)實(shí)現(xiàn)了管理層與公司發(fā)展更加深度綁定，激勵(lì)更強(qiáng)，推動(dòng)公司管理持續(xù)優(yōu)化，助力未來(lái)業(yè)績(jī)騰飛。  
    投資建議：國(guó)家支持新能源汽車(chē)的力度和決心不變，積分制度出臺(tái)將成為二級(jí)推力。從門(mén)檻和市場(chǎng)供需來(lái)看，鋰電銅箔具有較大的投資機(jī)會(huì)，公司為鋰電銅箔的龍頭企業(yè)，是動(dòng)力電池需求量快速增長(zhǎng)的最受益標(biāo)的之一。我們預(yù)測(cè)公司2017-2019年EPS分別為：0.5元、0.75元和0.91元，對(duì)應(yīng)市盈率分別為29倍、19倍和15，維持"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車(chē)推廣不達(dá)預(yù)期；銅箔擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。