>> 方正證券-生物股份（600201）成功競拍遼寧益康，龍頭地位更加穩(wěn)固-170710
| 上傳日期： |
2017/7/11 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
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作者： |
楊天明，程一勝 |
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益康生物是農(nóng)業(yè)部指定的高致病性禽流感和豬瘟疫苗生產(chǎn)企業(yè)，擁有9 條GMP 認證的獸用生物制品生產(chǎn)線，產(chǎn)品覆蓋禽用、豬用、反芻類、寵物等四大類50 余個品種，生產(chǎn)的H5 亞型高致病性禽流感滅活疫苗有著較高的市場占有率，而且還是國內(nèi)首批獲得H7 亞型禽流感生產(chǎn)種毒的7 家企業(yè)之一。競拍成功之后，公司將成為繼中牧股份之后國內(nèi)第二家同時擁有口蹄疫和高致病性禽流感疫苗生產(chǎn)能力的動保企業(yè)。此外公司可利用自身的生產(chǎn)工藝優(yōu)勢和渠道優(yōu)勢，通過改進益康生物生產(chǎn)工藝，提升管理水平，嫁接銷售渠道和提供客戶資源的協(xié)同優(yōu)勢，快速提高其產(chǎn)品的毛利率和市場占有率，為公司創(chuàng)造新的利潤增長點。
2.禽流感疫苗市場前景廣闊，未來還將保持高速增長。2015 年國內(nèi)禽流感疫苗市場規(guī)模達到20 億元，而且一直保持著10%以上的年均復(fù)合增速。隨著未來禽流感疫苗的滲透率不斷提高和H7 亞型高致病性禽流感疫苗投入使用，禽流感疫苗市場將保持高速增長，到2020 年市場規(guī)模有望超過30 億元。按益康生物10%的市場份額來算，將實現(xiàn)3 個億以上的銷售收入，并表之后將顯著增厚上市公司凈利潤。
3.口蹄疫市場苗銷售超預(yù)期，全年業(yè)績增速可能達到30%以上。受養(yǎng)殖規(guī)?；潭忍嵘挠绊?，公司二季度口蹄疫市場苗銷售收入有望增長40%以上。圓環(huán)疫苗利用現(xiàn)有的銷售渠道推廣迅速，今年有望完成一個億的銷售目標(biāo)。全年業(yè)績增速保持在30%以上問題不大。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司17-19 對應(yīng)的EPS 分別為1.35 元、1.71元和2.12 元，對應(yīng)的PE 為25 倍、20 倍和16 倍。
風(fēng)險提示：規(guī)?；潭炔贿_預(yù)期、市場苗競爭日趨激烈
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