>> 招商證券-克來(lái)機(jī)電（603960）柔性自動(dòng)化”新貴“，訂單充沛業(yè)績(jī)將釋放-170713
| 上傳日期： |
2017/7/17 |
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pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
審慎推薦 |
作者： |
劉榮 |
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首次覆蓋，給予“審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)。
柔性自動(dòng)化“新貴”，深度綁定博世等頂級(jí)客戶?？藖?lái)機(jī)電是國(guó)內(nèi)柔性裝備領(lǐng)域的佼佼者，在汽車電子柔性裝配領(lǐng)域擁有很高的知名度，深度綁定博世等世界頂級(jí)客戶。一季度公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5337 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)149.45%；歸母凈利潤(rùn)1248 萬(wàn)，同比增長(zhǎng)151.24%。
汽車行業(yè)柔性裝配大有前景，國(guó)產(chǎn)化率將大幅提高。公司90%的收入來(lái)自于汽車電子裝配線及檢測(cè)線，目前汽車行設(shè)備投資仍在中速增長(zhǎng)，且國(guó)產(chǎn)化率極低，隨著國(guó)內(nèi)柔性裝備業(yè)的發(fā)展進(jìn)步，我國(guó)在汽車領(lǐng)域的柔性自動(dòng)化裝備占比有望從現(xiàn)在的15%，提高到60%，大量的優(yōu)質(zhì)國(guó)產(chǎn)裝備將替代國(guó)外裝備。
夯實(shí)汽車電子領(lǐng)域，將適時(shí)拓展其他下游。公司在汽車電子裝配線領(lǐng)域有非常強(qiáng)的實(shí)力，行業(yè)地位鞏固。然而，柔性裝備線的應(yīng)用不僅僅局限于汽車行業(yè)，公司目前正在著力開發(fā)3C 自動(dòng)化、食品包裝、醫(yī)藥自動(dòng)化等多個(gè)行業(yè)，且接洽客戶均是業(yè)內(nèi)頂級(jí)品牌，目前已經(jīng)為“美心月餅”等制品成功提供包裝生產(chǎn)柔性裝備。
訂單充沛，產(chǎn)能將進(jìn)一步提升。公司2016 年收入1.92 億元，凈利潤(rùn)3900萬(wàn)元，雖然營(yíng)收規(guī)模較小，但目前在手訂單非常充沛，預(yù)計(jì)超4 億元，產(chǎn)能處于非常緊張的狀態(tài)。隨著公司新廠房的投產(chǎn)，業(yè)績(jī)有望大幅釋放。
業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)及投資建議。我們預(yù)測(cè)，未來(lái)將繼續(xù)在汽車電子柔性自動(dòng)化領(lǐng)域深耕，受益于柔性裝備國(guó)產(chǎn)化率提升，公司有望迎來(lái)業(yè)績(jī)爆發(fā)期。我們預(yù)測(cè)克來(lái)機(jī)電2017 年收入3 億元，凈利潤(rùn)6700 萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)PE 51 倍，雖然估值較高，但公司具備核心技術(shù)和客戶資源，未來(lái)幾年均將保持較高增速增長(zhǎng)。首次覆蓋，給予“審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因素：客戶較為集中，汽車行業(yè)投資國(guó)產(chǎn)化率提升速度低于預(yù)期。
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