>> 海通證券-東軟集團(tuán)(600718)公司公告點(diǎn)評：醫(yī)療-牽手電信＆落地錦州,業(yè)務(wù)模式或?qū)⒅鸩匠墒?170718
| 上傳日期： |
2017/7/18 |
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來源： |
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買入 |
作者： |
鄭宏達(dá)，謝春生 |
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公司將圍繞健康城市和大健康產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，充分發(fā)揮錦醫(yī)大醫(yī)療服務(wù)和教研資源優(yōu)勢、東軟信息化領(lǐng)域的優(yōu)勢和積累，與錦州市政府有序推進(jìn)大健康戰(zhàn)略合作各項(xiàng)工作，創(chuàng)造基于人社事業(yè)、大健康產(chǎn)業(yè)的具有錦州特色的智慧人社、智慧醫(yī)療、“三醫(yī)”聯(lián)動(dòng)等工程。合作內(nèi)容包括：（1）融合醫(yī)療健康領(lǐng)域信息，構(gòu)建醫(yī)療健康大數(shù)據(jù)服務(wù)平臺，（2）持續(xù)提供醫(yī)?？刭M(fèi)審核，醫(yī)療成本分析，“云醫(yī)院”和互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療四大運(yùn)營及數(shù)據(jù)分析服務(wù)，（3）三方合作促進(jìn)大健康“產(chǎn)學(xué)研用”，（4）建設(shè)區(qū)域性專科治療中心，（5）錦醫(yī)大與東軟在醫(yī)療健康大數(shù)據(jù)領(lǐng)域合作，（6）錦醫(yī)大與東軟合作建設(shè)云醫(yī)院，共創(chuàng)遼西區(qū)域醫(yī)聯(lián)體模式等。
大健康城市拓展規(guī)劃加速落地。（1）此次合作將參與錦州市大健康產(chǎn)業(yè)的整體規(guī)劃和頂層設(shè)計(jì)，是公司在健康城市領(lǐng)域的又一次成功實(shí)踐與業(yè)務(wù)落地。（2）與錦州醫(yī)科大學(xué)合作，將充分發(fā)揮錦醫(yī)大在醫(yī)學(xué)科研及臨床教學(xué)的優(yōu)勢，以及東軟在醫(yī)療、醫(yī)保、健康管理領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢與經(jīng)驗(yàn)，通過產(chǎn)學(xué)研聯(lián)合，共同探索大數(shù)據(jù)創(chuàng)新與區(qū)域醫(yī)療服務(wù)新模式。（3）本次合作，有望充分釋放東軟在物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等領(lǐng)域的積累，進(jìn)一步擴(kuò)大東軟在醫(yī)療健康領(lǐng)域的市場占有率和競爭能力，推動(dòng)?xùn)|軟業(yè)務(wù)持續(xù)快速發(fā)展。
與中國電信達(dá)成合作。7 月14 日，東軟與中國電信集團(tuán)公司簽署《健康醫(yī)療大數(shù)據(jù)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略合作協(xié)議》。雙方按照“1+7+X”的國家試點(diǎn)總體要求，以推動(dòng)健康醫(yī)療大數(shù)據(jù)中心建設(shè)、普及并提升健康醫(yī)療大數(shù)據(jù)應(yīng)用為主要目標(biāo)，兼顧其他產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，希望利用雙方優(yōu)勢達(dá)到合作共贏。
合作內(nèi)容：以醫(yī)學(xué)影響大數(shù)據(jù)為切入口。雙方將在多個(gè)方面展開合作：（1）推動(dòng)中國健康醫(yī)療大數(shù)據(jù)中心（東北區(qū)）的建設(shè)和運(yùn)營。該項(xiàng)目在現(xiàn)階段的初期切入口就是“遼寧省醫(yī)學(xué)影像大數(shù)據(jù)中心”，該中心已經(jīng)投入建設(shè)，中國電信將提供平臺建設(shè)、網(wǎng)絡(luò)電路及日常運(yùn)維服務(wù)，東軟則負(fù)責(zé)醫(yī)學(xué)影像大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)支撐平臺建設(shè)、示范應(yīng)用建設(shè)、醫(yī)學(xué)影像遠(yuǎn)程閱片等服務(wù)推廣工作。（2）聯(lián)合產(chǎn)品和商業(yè)模式創(chuàng)新。在健康醫(yī)療領(lǐng)域，雙方還計(jì)劃利用物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算等技術(shù)，進(jìn)行產(chǎn)品和商業(yè)模式的創(chuàng)新，并對諸如醫(yī)療云這樣的創(chuàng)新醫(yī)療應(yīng)用產(chǎn)品進(jìn)行聯(lián)合推廣。（3）開展其他產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域合作。除了醫(yī)療領(lǐng)域，雙方還計(jì)劃在智慧養(yǎng)老、智慧家庭、智慧校園、車聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域展開合作，利用云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能、虛擬現(xiàn)實(shí)等技術(shù)實(shí)現(xiàn)“互聯(lián)網(wǎng)+行業(yè)”產(chǎn)品創(chuàng)新。（4）資本合作。雙方計(jì)劃通過資本方式加快拓展市場，如PPP 項(xiàng)目機(jī)會(huì)共享、挖掘互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新公司、共建互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)合投資基金等。
合作增強(qiáng)東軟醫(yī)療健康實(shí)力，豐富業(yè)務(wù)模式。此次有電信的合作，（1）有利于提升公司醫(yī)療健康業(yè)務(wù)競爭力。當(dāng)下醫(yī)療健康發(fā)展正向著云化、大數(shù)據(jù)化的方向發(fā)展，其建設(shè)過程離不開大規(guī)模數(shù)據(jù)中心的支持。根據(jù)協(xié)議公告，中國電信是國內(nèi)最大的IDC 基礎(chǔ)設(shè)施提供商，擁有大范圍的全網(wǎng)云計(jì)算中心與云專網(wǎng)。與之合作，東軟能夠以優(yōu)惠的價(jià)格得到相關(guān)設(shè)施及服務(wù)，在低成本下提供一體化的解決方案。（2）有利于公司拓展互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)應(yīng)用。中國電信在政務(wù)、醫(yī)療、教育、金融等行業(yè)擁有大量客戶，東軟有望通過電信與之取得聯(lián)系，更好地了解行業(yè)痛點(diǎn)與獲取客戶資源，幫助拓展行業(yè)應(yīng)用。
積極布局醫(yī)療大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)，有望獲得穩(wěn)定回報(bào)。除了傳統(tǒng)的醫(yī)院信息化、臨床設(shè)備、醫(yī)院運(yùn)營管理等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，東軟近來積極進(jìn)行醫(yī)療業(yè)務(wù)創(chuàng)新，結(jié)合大數(shù)據(jù)、人工智能、云計(jì)算等技術(shù)變革商業(yè)模式。根據(jù)公司公告，今年5 月份，公司先后與中國醫(yī)科大學(xué)、哈爾濱市人民政府達(dá)成協(xié)議，同樣旨在推動(dòng)健康醫(yī)療大數(shù)據(jù)中心的建設(shè)。我們認(rèn)為，隨著醫(yī)療健康成為人們越來越關(guān)注的話題，醫(yī)療費(fèi)用和人數(shù)的增長將對現(xiàn)有醫(yī)療模式提出更高要求。東軟適時(shí)抓住新技術(shù)在醫(yī)療垂直領(lǐng)域的機(jī)遇，多方合作進(jìn)行基礎(chǔ)布局，有望在該業(yè)務(wù)上迎來新的增長高峰。
盈利預(yù)測與投資建議。我們認(rèn)為，東軟在大健康領(lǐng)域的落地項(xiàng)目逐步加快落地，有望充分發(fā)揮公司在醫(yī)療信息化領(lǐng)域積累的技術(shù)、產(chǎn)品和數(shù)據(jù)優(yōu)勢，為未來公司業(yè)績奠定基礎(chǔ)。我們預(yù)計(jì)，公司2017-2019 年EPS 為0.45/0.62/0.83 元。參考同行業(yè)可比公司，給予2017 年動(dòng)態(tài)PE 45 倍，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)20.30 元，維持“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示。合作進(jìn)展低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)模式發(fā)展低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
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