>> 渤海證券-西泵股份（002536）2017年半年度業(yè)績快報點評：業(yè)績維持高增長，產品和市場結構持續(xù)優(yōu)化-170718
| 上傳日期： |
2017/7/18 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
鄭連聲 |
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2）根據公司2016 年報，2017H1 歸母凈利潤預期為0.78-0.98億元，增速為50%-90%，此次業(yè)績快報貼近增速上限，略超我們預期。
夯實主業(yè)，加快發(fā)展電子水泵和渦殼等業(yè)務
1）2016 年9 月，公司設立上海飛龍新能源汽車部件有限公司，有助于推動公司電子水泵業(yè)務的發(fā)展，同時也有助于加快布局汽車電子等領域，在戰(zhàn)略轉型方面邁出重要一步。2）在汽車行業(yè)節(jié)能減排大背景下，公司一方面繼續(xù)鞏固傳統(tǒng)機械水泵和排氣歧管業(yè)務，另一方面加大電子水泵、渦殼、高鎳排氣歧管等節(jié)能和高附加值產品的研發(fā)和推廣力度，盈利能力有望繼續(xù)提升。3）目前公司電子水泵（含電子開關水泵）已實現(xiàn)對上海通用、北汽新能源等的批量供貨，后續(xù)有望加大對國內主流合資車企的供貨力度。4）公司渦殼產品已實現(xiàn)對博格華納、菱重、豐沃等批量供貨，隨著150 萬只渦殼定增項目逐步落地，渦殼產品有望成為公司未來業(yè)績重要增長點。5）控股股東宛西控股和實際控制人連續(xù)增持，顯示出對公司未來發(fā)展的信心。
盈利預測，維持“增持”評級
我們認為，公司作為汽車水泵和排氣歧管龍頭，不斷夯實主業(yè)，加大電子水泵和渦殼等高附加值產品研發(fā)推廣力度，建議持續(xù)關注。我們上調盈利預測，預計2017-19 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入24.19/29.96/35.39 億元，同比增長16/24/18%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.84/2.62/3.74 億元，同比增長71/43/43%，對應EPS 分別為0.55/0.79/1.12 元/股，維持“增持”評級不變。
風險提示：主要客戶需求低于預期；電子水泵和渦殼等業(yè)務拓展不及預期；原材料價格波動風險。
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