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2017 年一季度營(yíng)業(yè)收入為1.12 億元，同增66.85%，歸母凈利潤(rùn)為1,110.63 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)32.47%。從毛利率、費(fèi)用率、凈利率的角度來(lái)看，公司費(fèi)用率基本穩(wěn)定，毛利率有所下滑，主要因?yàn)槊瘦^低的系統(tǒng)集成、運(yùn)營(yíng)服務(wù)收入比重提高；從ROA、ROE、ROIC 角度看，公司三項(xiàng)指標(biāo)基本穩(wěn)定。
    ◆公司具備較強(qiáng)訂單獲取能力。2016 年，公司新簽合同額為12.60 億，同比增長(zhǎng)65%，2013-2016 年復(fù)合增長(zhǎng)率為45.13%。公司積極推行“網(wǎng)格化”智慧城市管理方案，而且該模式逐步由城管領(lǐng)域推廣到環(huán)保等其他領(lǐng)域。除了在模式上創(chuàng)新外，公司還將業(yè)務(wù)與移動(dòng)互聯(lián)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等新技術(shù)相結(jié)合，開(kāi)發(fā)了智云平臺(tái)和智信平臺(tái)，并在全國(guó)范圍內(nèi)取得了較好地應(yīng)用。
    ◆智慧泊車(chē)業(yè)務(wù)有望成為公司新增長(zhǎng)點(diǎn)。我國(guó)城市普遍存在較為嚴(yán)重的停車(chē)位緊缺問(wèn)題，隨著汽車(chē)保有量的迅速增加，這一問(wèn)題將更加突出，通過(guò)信息化手段，提升停車(chē)位使用效率、優(yōu)化停車(chē)場(chǎng)地管理成為必然選擇。公司2012 年控股漢王智通切入智慧泊車(chē)領(lǐng)域，2016 年合資成立通通易聯(lián)（通通停車(chē)）開(kāi)展智慧停車(chē)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，產(chǎn)業(yè)鏈已覆蓋硬件、軟件、運(yùn)營(yíng)等。公司已與全國(guó)各地物業(yè)部門(mén)、交管部門(mén)等開(kāi)展合作，智慧泊車(chē)系統(tǒng)逐步落地，預(yù)計(jì)將成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)新增長(zhǎng)點(diǎn)。
    ◆地下管線智能化加快，攜手保定金迪深耕市場(chǎng)。地下管線是一個(gè)城市不可缺少的一部分，截至2015 年底，供水、燃?xì)狻⒐?、排水四?lèi)管道總長(zhǎng)已198 萬(wàn)公里，并以每年約11 萬(wàn)公里的速度遞增。目前，我國(guó)城市地下管線的信息化程度較低，并且大部分城市（尤其是區(qū)縣城市）的地下管線普查工作仍未完成，預(yù)計(jì)未來(lái)發(fā)展有望加速。保定金迪在地下網(wǎng)線信息化領(lǐng)域具有20 多年的經(jīng)驗(yàn)和完善的產(chǎn)業(yè)鏈，將從地下管網(wǎng)智能化進(jìn)程中獲利良多，同時(shí)公司也可利用自身在智慧城市其他領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)和市場(chǎng)資源，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。
    投資建議：
    在公司現(xiàn)有數(shù)字城管信息系統(tǒng)、地下管線信息化等業(yè)務(wù)保持較快增長(zhǎng)的前提下，我們預(yù)計(jì)公司2017、2018 以及2019 年的EPS 分別為0.428、0.534和0.688 元，對(duì)應(yīng)P/E 分別為41.12 倍、32.96 倍和25.58 倍。目前軟件開(kāi)發(fā)行業(yè)最新市盈率（TTM，整體法，剔除負(fù)值）為52.36 倍，考慮到公司新一代“網(wǎng)格化+”智慧城市綜合信息服務(wù)與運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)、智能泊車(chē)業(yè)務(wù)未來(lái)可能帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，我們認(rèn)為公司的估值仍具有一定的上升空間，因此首次給予其“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    新增訂單不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。