>> 西南證券-欣旺達(dá)（300207）消費(fèi)電池高增長穩(wěn)健，動力電池前景可期-170720
| 上傳日期： |
2017/7/21 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王國勛 |
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蘋果創(chuàng)新方向能夠引領(lǐng)安卓手機(jī)陣營，我們認(rèn)為電池創(chuàng)新能夠以較快速度普及。我們測算到2020 年3C 電池市場空間將會達(dá)到1400 億元左右，欣旺達(dá)作為消費(fèi)鋰電池龍頭企業(yè)，已經(jīng)全面進(jìn)入國際大客戶產(chǎn)業(yè)鏈，今明兩年將極大受益于國際大客戶銷量增長，隨著國產(chǎn)手機(jī)電池創(chuàng)新滲透率的提高，欣旺達(dá)將全面受益于這波創(chuàng)新浪潮。
聚合物軟包電池代替18650 電池趨勢明朗，大陸電池廠商彎道超車：筆記本和平板電腦電池逐漸由18650 電池向聚合物軟包電池轉(zhuǎn)換，滲透率不斷提升。欣旺達(dá)跟隨這波技術(shù)浪潮，在這項技術(shù)上積累深厚，迅速全面切入國際大客戶、聯(lián)想、華為、微軟等公司供應(yīng)鏈，搶占市場份額，成長空間巨大。
動力電池業(yè)務(wù)蓄勢待發(fā)，前景廣闊：新能源汽車產(chǎn)業(yè)利好不斷，國家密集的政策支持也為企業(yè)營造了良好的發(fā)展環(huán)境，且特斯拉Model 3 作為汽車界的iPhone4，訂單的火爆必將帶來極強(qiáng)“跟隨效應(yīng)”，進(jìn)而擴(kuò)大市場規(guī)模。欣旺達(dá)在動力電池PACK 領(lǐng)域布局多年，已經(jīng)積累了相當(dāng)?shù)募夹g(shù)生產(chǎn)經(jīng)驗，并且已經(jīng)開拓眾多客戶，包括吉利、東風(fēng)柳汽、北汽福田、東風(fēng)汽車、陜西通家等，目前逐步進(jìn)入動力電芯領(lǐng)域，打通上下游產(chǎn)業(yè)鏈，打造完整的動力電池生態(tài)圈。我們認(rèn)為未來動力鋰電業(yè)務(wù)有望成為公司強(qiáng)勁增長動力。
智能制造與智能硬件業(yè)務(wù)，布局消費(fèi)電子下一個增長點(diǎn)：公司積極布局VR、可穿戴設(shè)備、無人機(jī)、電子筆等新興業(yè)務(wù)方面，目前公司與暴風(fēng)、掌網(wǎng)等國內(nèi)優(yōu)質(zhì)VR 客戶實現(xiàn)合作，成功導(dǎo)入并擴(kuò)大了微軟等的電子筆業(yè)務(wù)；無人機(jī)業(yè)務(wù)方面公司已與大疆、小米等展開深度合作。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計2017-2019 年EPS 分別0.51 元、0.74 元、0.97 元，未來三年歸母凈利潤復(fù)合增速約40%，公司未來增速較高、確定性較大，綜合考慮，給予30 倍估值，對應(yīng)股價15.30 元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：大客戶手機(jī)及銷量或不及預(yù)期；HOV 增速或不及預(yù)期；公司筆電客戶拓展或不及預(yù)期；國內(nèi)新能源汽車發(fā)展速度或不及預(yù)期。
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