>> 財通證券-基蛋生物（603387）新股定價報告，POCT領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)企業(yè)，心血管試劑業(yè)績突出-170709
| 上傳日期： |
2017/7/21 |
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pdf |
來源： |
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作者： |
沈瑞 |
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此報告為加密報告 |
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2016 年全球POCT 市場規(guī)模超過200 億美元，并將保持8%的復(fù)合增長率；我國POCT 市場發(fā)展較晚，目前市場規(guī)模較小，但增速高于全球水平，保持在20%～30%。隨著醫(yī)改的推進(jìn)和政府在基層衛(wèi)生建設(shè)中對POCT 產(chǎn)品技術(shù)的投入增加，2018 年我國POCT 市場規(guī)模有望達(dá)到100 億元。
心血管類試劑高毛利，經(jīng)營業(yè)績持續(xù)增長
公司目前主要產(chǎn)品為自主研發(fā)的POCT 體外診斷試劑及配套儀器。得益于高營收占比的心血管類試劑迅速放量及其高達(dá)93.76%的毛利率，公司經(jīng)營業(yè)績持續(xù)增長，營業(yè)收入由2014 年的21029.34 萬元增長至2016 年的36909.04 萬元，增幅達(dá)75.51%，復(fù)合增長率32.48%；凈利潤由2014 年的7,513.59 萬元增長至2016 年的13,835.69 萬元，增幅達(dá)84.14%，復(fù)合增長率35.7%。
募集資金全部應(yīng)用于主營業(yè)務(wù)
公司本次擬公開發(fā)行3,300萬股人民幣普通股A股，占發(fā)行后總股本的25.00%，發(fā)行價格為22.25元。募集資金將用于POCT體外診斷試劑及臨床檢驗(yàn)分析儀器生產(chǎn)項(xiàng)目、膠乳及質(zhì)控品類體外診斷試劑產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、基蛋生物研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、基蛋生物營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、總部基地項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動資金項(xiàng)目。項(xiàng)目建成后，公司現(xiàn)有產(chǎn)品將實(shí)現(xiàn)技術(shù)升級與產(chǎn)能擴(kuò)大，公司主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步優(yōu)化，公司的持續(xù)盈利能力和整體競爭力將得到增強(qiáng)。
盈利預(yù)測與投資建議
預(yù)計公司2017～2019 年EPS 分別為1.43 元、1.87 元、2.43 元，考慮行業(yè)可比公司，我們認(rèn)為公司PE 應(yīng)該在35-45 之間，我們認(rèn)為公司的合理市值為66.07～84.94 億元，對應(yīng)2017 年的股價合理區(qū)間為50.05～64.35 元。
風(fēng)險提示
公司可能面臨市場競爭加劇、營銷推廣不利以及新產(chǎn)品研發(fā)失敗的風(fēng)險。
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