>> 招商證券-TCL集團（000100）增持華星光電，彰顯實業(yè)信心-170723
| 上傳日期： |
2017/7/24 |
大?。?/td>
| 799KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
審慎推薦 |
作者： |
紀敏 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
預計公司H1 實現(xiàn)凈利潤16~17 億元，YoY+103%~116%；其中歸母公司凈利10~10.6 億元，YoY+65%~75%。公司擬40.34 億元收購長江漢翼、星宇有限、林周星瀾、林周星涌、林周星源、林周星漣持有的華星光電10.04%股權，交易后公司直接持有華星光電85.71%股權。交易以發(fā)行股份方式進行，以3.1 元/股的發(fā)行價, 共計13.01 億股。
面板景氣帶動公司二季度業(yè)績大增。雖然液晶面板價格在17Q2 季末出現(xiàn)松動，但整體依然維持高景氣。2017Q1 華星光電盈利10.2 億，Q2 盈利仍可超過10 億。綜觀全年面板景氣，預計2017H2 面板價格或小幅回落，但并不構成對公司盈利的巨大沖擊，預期2017 全年華星光電仍可實現(xiàn)35~40 億凈利。TCL 通訊2017Q2 銷量同比仍有下滑，但降幅已較Q1 縮窄；2017H2 若改善可延續(xù)，對公司盈利的負面影響或?qū)p小。多媒體方面，受外銷高增長的拉動，集團電視銷量整體上升11.3%；公司“雷鳥”互聯(lián)網(wǎng)品牌電視已于近期引入戰(zhàn)略投資者騰訊，后期協(xié)同效應有望逐步釋放。
集團增持華星光電，彰顯實業(yè)信心。子公司華星光電一直是TCL 集團盈利的主要來源。本次交易系收購子公司少數(shù)股權，對上市公司總資產(chǎn)、總負債不產(chǎn)生實質(zhì)性影響，但可增強歸屬于母公司所有者權益和歸屬于母公司所有者凈利潤，從而增強上市公司的盈利能力，彰顯實業(yè)信心。
收購華星光電股份，實現(xiàn)員工持股社會化，股權激勵效果充分兌現(xiàn)。星宇有限、林周星瀾、林周星涌、林周星源、林周星漣等屬華星光電主要管理人員及核心員工的持股平臺，集團收購其相關股份，提出員工持股較好的退出路徑，兌現(xiàn)資產(chǎn)增值，可提高持股員工的積極性。
投資評級：面板高景氣以及集團增持利好疊加2016 年的低基數(shù)，預計公司2017 全年業(yè)績可實現(xiàn)大幅增長。維持“審慎推薦-A”投資評級。
風險提示：面板價格大幅下滑、A 股市場系統(tǒng)性風險
|
|
