>> 西南證券-廣和通（300638）聚焦無(wú)線通信模塊，著眼萬(wàn)物互聯(lián)-170723
| 上傳日期： |
2017/7/24 |
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作者： |
劉言 |
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2017年第一季度，公司營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)27.5%和37.1%，盈利穩(wěn)步提升。
MI 領(lǐng)域業(yè)績(jī)回暖，未來(lái)著眼萬(wàn)物互聯(lián)。公司目前主要涉足移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)（MI）和物聯(lián)網(wǎng)（M2M）領(lǐng)域。由于平板、電子書等終端出貨量萎縮，公司在MI 領(lǐng)域的業(yè)績(jī)?cè)霈F(xiàn)下滑，但隨著撬動(dòng)惠普和聯(lián)想兩個(gè)大客戶，PC 終端業(yè)務(wù)開(kāi)始帶動(dòng)MI 領(lǐng)域業(yè)績(jī)回暖。在M2M 領(lǐng)域，智能支付、智能電網(wǎng)、車聯(lián)安防監(jiān)控等業(yè)務(wù)為公司帶來(lái)持續(xù)、穩(wěn)定的收入增長(zhǎng)，M2M 領(lǐng)域營(yíng)收占比從2014 年的六成提高到2016 年的七成，收入達(dá)2.4 億元，未來(lái)隨著物聯(lián)網(wǎng)趨勢(shì)將繼續(xù)提高占比，充分享受物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展紅利。
車聯(lián)網(wǎng)需求激增，布局前裝市場(chǎng)。車聯(lián)網(wǎng)將是汽車行業(yè)未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)的主題，預(yù)計(jì)2017-2021 年國(guó)內(nèi)車聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)年均復(fù)合增長(zhǎng)率約為19.6%，2021年滲透率將達(dá)到21.1%。公司目前主要是聚焦于后裝市場(chǎng)，與賽格導(dǎo)航、博實(shí)結(jié)、華寶科技等公司都有業(yè)務(wù)合作，為汽車提供工業(yè)級(jí)2G/3G 通信和GPS 定位模塊。同時(shí)，公司已經(jīng)和比亞迪開(kāi)展合作，為其部分車型的前裝車載端裝配通信模塊，車載前裝市場(chǎng)未來(lái)空間巨大。
注重自主研發(fā)，積累優(yōu)質(zhì)客戶資源，內(nèi)生動(dòng)力充足。公司依靠多年來(lái)累積的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)以及在研發(fā)中投入大量的研發(fā)成本，積累了眾多優(yōu)質(zhì)、穩(wěn)定的客戶資源，并且注重研發(fā)緊跟市場(chǎng)需求，快速有效響應(yīng)客戶需求，適應(yīng)物聯(lián)網(wǎng)多樣化場(chǎng)景。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 分別為0.57 元、0.70 元、0.88 元，未來(lái)三年歸母凈利潤(rùn)將保持21%的復(fù)合增長(zhǎng)率，考慮到公司在無(wú)線通信模塊領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢(shì)以及未來(lái)較大業(yè)績(jī)空間，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。
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