>> 華金證券-國檢集團(603060)下游需求景氣、業(yè)務版圖擴張，業(yè)績增速有望持續(xù)提升-170724
| 上傳日期： |
2017/7/24 |
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pdf |
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作者： |
徐曼 |
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公司下游需求飽滿，隨著檢測認證行業(yè)市場集中度提高、新檢測認證項目的出現(xiàn)，公司業(yè)務規(guī)模有望擴張。②2016 年第一季度公司管理費用率28.52%，2017 年第一季度回落至24.42%，管理費用率的有效控制使得公司2017 年第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入和歸母凈利潤分別同比增長23.65%和136.78%，對2017 年半年度業(yè)績增長情況產生影響。
行業(yè)資質壁壘高，公司具備先行優(yōu)勢：檢測機構須經省級以上人民政府計量行政部門對其評審并頒發(fā)《計量認證證書》，從事建設工程質量檢測業(yè)務，須再經國務院建設主管部門審批頒發(fā)《建設工程質量檢測機構資質證書》；認證機構同樣必須經過國家認監(jiān)委審批并頒發(fā)的《認證機構批準書》。截至2016 年12 月31 日，公司及子公司擁有8 家國家級檢驗中心，15 家行業(yè)級檢驗中心，在業(yè)內具備競爭優(yōu)勢。
按照“2013 年全國2.5 萬家檢驗檢測機構平均營業(yè)收入563 萬元”測算，公司2013年4.78 億元營業(yè)收入約占全國市場份額的0.34%；按照截至2016 年6 月30 日的有效證書數(shù)量計算，公司在安全玻璃認證領域市場份額為83.51%，瓷質磚認證領域市場份額為71.06%，凸顯公司在與業(yè)領域競爭力。
外延并購經驗豐富，業(yè)務版圖有望擴張：自2009 年開始，公司對廈門完業(yè)、上海眾材、北京廈榮、浙江公司、廣東中科華大、江蘇公司、徐州公司和貴州公司進行了收購，初步宋成全國性布局，在北京、上海、廣州、西安、咸陽、合肥、蘇州、杭州、廈門、秦皇島、天津、成都、徐州、貴陽等地設24 家分子公司。2016 年11 月公司成功登陸資本市場，未來有望進一步通過外延并購的方式做大做強。
投資建議：我們預測公司2017 年至2019 年每股收益分別為0.66、0.78 和0.89元，給予公司增持-B 建議，6 個月目標價為26.39 元，相當于2017 年40 倍的動態(tài)市盈率。
風險提示：下游需求不及預期
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