>> 招商證券-至純科技（603690）受益集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展，長期成長潛力值得關(guān)注-170724
| 上傳日期： |
2017/7/25 |
大小： |
1042KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
審慎推薦 |
作者： |
劉榮，劉旭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司是國內(nèi)領(lǐng)先的高純工藝系統(tǒng)供應(yīng)商。公司主要服務(wù)于半導(dǎo)體、光纖、生物醫(yī)藥及食品飲料等生產(chǎn)工藝流程需要進行制程污染控制的制造業(yè)。公司是該領(lǐng)域國內(nèi)首家上市公司，適逢下游行業(yè)發(fā)展良機，有望逐步實現(xiàn)進口替代。
集成電路客戶日漸成為公司收入主要來源。公司2016 年營業(yè)收入2.63 億元，同比增長26.89%，歸母凈利潤4531 萬元，同比增長156.00%，其中集成電路產(chǎn)業(yè)收入達到1.31 億元，同比增長416.51%，收入占比達到49.89%。公司2017 年一季度營業(yè)收入4916 萬元，同比增長38.55%，歸母凈利潤781萬元，同比下降31.55%。毛利率受季節(jié)性因素下降，未來公司毛利率存在提升空間。
全球半導(dǎo)體行業(yè)呈現(xiàn)向中國產(chǎn)能轉(zhuǎn)移趨勢，公司將充分受益國內(nèi)產(chǎn)能建設(shè)潮。在《國家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進綱要》和國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金以及地方政府配套政策推動下，我國集成電路產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，尤其是晶圓制造業(yè)呈加速發(fā)展態(tài)勢，未來數(shù)年將迎來產(chǎn)能建設(shè)潮，高純工藝系統(tǒng)作為產(chǎn)能必須設(shè)備，公司有望充分受益。
股權(quán)激勵方案彰顯信心。公司面向核心管理層及技術(shù)團隊38 人推出股權(quán)激勵計劃，按照股票解鎖條件，公司2017-2019 年凈利潤年增長率分別為30%、53%、35%，充分體現(xiàn)公司管理層對公司未來增長的良好預(yù)期和進取精神。
首次覆蓋給予“審慎推薦-A”評級。我們預(yù)測公司2017-2019 年營業(yè)收入分別為3.42、4.96、7.20 億，2017-2019 年EPS 分別為0.29、0.42、0.61。我們認(rèn)為公司作為高純工藝系統(tǒng)領(lǐng)域首家上市公司，將充分受益集成電路產(chǎn)能建設(shè)浪潮，公司長期增長潛力值得關(guān)注。
風(fēng)險提示：國內(nèi)集成電路產(chǎn)能建設(shè)低于預(yù)期；公司訂單低于預(yù)期；行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致公司毛利率承壓
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