>> 興業(yè)證券-美年健康(002044)2017年中報快報點評：收入高增長,利潤扭虧為盈-170725
| 上傳日期： |
2017/7/26 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
孫媛媛，徐佳熹 |
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公司營業(yè)收入實現(xiàn)55%的高增長，主要源于多方面原因：
1、居民健康意識的加強。2、公司門店擴(kuò)張快、服務(wù)規(guī)模擴(kuò)大和服務(wù)能力提升；截至2017年中報，我們預(yù)計公司體內(nèi)門店數(shù)超過130家（去年同期114家），慈銘體檢59家，參股和并購基金合計超過100家。我們預(yù)計公司全年新增100家門店的計劃能順利完成。3、多元化服務(wù)促進(jìn)營業(yè)收入增加：報告期內(nèi)，公司服務(wù)項目和服務(wù)質(zhì)量進(jìn)一步提升，6月份開始公司體檢中心全年無休，為客戶帶來更好服務(wù)體；公司積極拓展增值服務(wù)市場，公司大量采購膠囊胃鏡、核磁、CT等大型設(shè)備，并且讓利客戶，使體檢客戶能以更優(yōu)惠的價格享受更多體檢項目，公司設(shè)備也得到高頻次使用提升了服務(wù)收入和毛利率，達(dá)到了雙贏效果。4、公司積極拓展個檢業(yè)務(wù)，個檢業(yè)務(wù)高速增長。
盈利預(yù)測與估值：根據(jù)我們預(yù)測和公司規(guī)劃，我們認(rèn)為公司未來業(yè)績有望承諾基礎(chǔ)上超預(yù)期。不考慮慈銘并表和增發(fā)攤薄，我們預(yù)計17-19年EPS分別為0.21、0.30、0.43元，考慮慈銘體檢的表觀并表（假設(shè)2017年全年并表）和考慮增發(fā)，我們預(yù)計公司2017~19年EPS0.25、0.35、0.48元，美年健康是一家以健康體檢服務(wù)為核心，并集健康咨詢、健康評估、健康干預(yù)于一體的機構(gòu)，未來美年大健康可能形成以體檢為核心，多點業(yè)務(wù)不斷增長的生態(tài)型公司，考慮公司的行業(yè)龍頭地位和稀缺性，我們看好公司的中長期發(fā)展，維持增持評級。
風(fēng)險提示：并購整合不及預(yù)期，估值波動風(fēng)險
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