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公司主營業(yè)務保持較快增長，品牌影響力和規(guī)模效應得到較大提升。體檢行業(yè)一季度為公司業(yè)務傳統(tǒng)淡季，且固定成本隨著業(yè)務擴張而增加，因此凈利潤為負。公司加強了淡季營銷力度，一季度營業(yè)收入的增速顯著。
    從成本費用端來看，2016年營業(yè)成本增長45%，與營業(yè)收入增幅差別不大。由于營業(yè)網(wǎng)點增加及投資規(guī)模增加，管理費用增35%，銷售費用增48%，基本與收入同步；財務費用增103%。一季度營業(yè)成本增加了40%，銷售費用增加51%，成本費用增速較收入明顯低，反映出公司經(jīng)營規(guī)模不斷擴大，品牌及整合帶來的協(xié)同效應明顯。
    積極拓展二三線城市門店，客單價穩(wěn)定提高 
    公司門店將近300家，未來在三線城市會繼續(xù)加快布局。公司平均客單價在350左右，個檢差異比較大，500-3000元不等，預計今年團檢個檢的客單價均有10%左右提升。
    內生外延雙輪驅動，未來持續(xù)高速增長 
    根據(jù)調研體檢行業(yè)的增速是在20%左右，公立醫(yī)院份額轉移預計帶來10%-20%增速，專業(yè)體檢機構市場總體維持30%的增速，美年大健康作為龍頭企業(yè)，3-5年持續(xù)保持40-50%的內生增長可能性較大。結合外延并購，收入將出現(xiàn)跨越式增長。
    以體檢為核心向相關業(yè)務延伸 
    公司高度關注體檢入口生態(tài)圈及相關延伸業(yè)務，包括健康大數(shù)據(jù)、專科診療、基因檢測、遠程醫(yī)療、健康保險等。
    盈利預測與投資建議 
    預計公司2017～2019年EPS分別為0.23元、0.35元、0.55元，對應PE分別為66.4倍、42.8倍、27.3倍。給予公司“增持”評級。
    風險提示 
    公司外延并購不及預期