>> 東吳證券-美年健康（002044）公司入選滬深300樣本股，地位獲肯定；實(shí)際控制人持續(xù)增持，堅(jiān)定公司發(fā)展之信心-170531
| 上傳日期： |
2017/6/1 |
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pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
全銘，焦德智 |
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二、我們的觀點(diǎn)：
1、公司入選滬深300樣本股，實(shí)力地位獲得肯定
本次滬深300指數(shù)共調(diào)整30只股票，美年入選樣本股行列。進(jìn)入滬深300指數(shù)是公司業(yè)績(jī)優(yōu)良和未來穩(wěn)健發(fā)展的確定性帶動(dòng)市值規(guī)模和市場(chǎng)活躍度提高的綜合體現(xiàn)，亦是對(duì)公司市場(chǎng)地位的認(rèn)可。
公司近年實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，一方面公司體檢門店迅速擴(kuò)張、逐漸完善二三線城市布局。并購擴(kuò)張中，收購慈銘事項(xiàng)在獲得不構(gòu)成壟斷定論后也將繼續(xù)推進(jìn)，預(yù)計(jì)2017年美年+慈銘擁有的體檢門店數(shù)將超過400家（考慮參股門店）。另一方面，公司不斷創(chuàng)新體檢項(xiàng)目、套餐，帶動(dòng)客單價(jià)的提升，有效拉升單店盈利能力。公司進(jìn)入了門店數(shù)量和單店收益復(fù)合增長(zhǎng)的高速發(fā)展期。
2、實(shí)際控制人持續(xù)增持，堅(jiān)定公司發(fā)展之信心
基于對(duì)公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)和發(fā)展前景的堅(jiān)定信心，董事長(zhǎng)俞熔先生擬在2016年12月9日至2017年12月8日期間增持公司股票，預(yù)計(jì)累計(jì)增持不超過公司總股本的2%。俞熔先生從2016年12月開始連續(xù)多次增持公司股票，本次為第五次增持，本次增持后俞熔先生已累計(jì)增持公司股份1748萬股，占公司總股本的0.72%。
本次俞熔先生通過"天勤十七號(hào)"信托計(jì)劃增持公司股份344.5萬股，占總股本的0.14%，增持均價(jià)為14.554元/股。當(dāng)日公司收盤價(jià)14.56元/股，與增持價(jià)基本持平。
3、公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)和打造健康生態(tài)圈價(jià)值是增持背后的信心
1）公司2016、2017Q1業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)迅速，2017全年業(yè)績(jī)可期。 2016年公司營(yíng)業(yè)收入、扣非歸母凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)45%左右的同比增長(zhǎng)，2017Q1收入端實(shí)現(xiàn)同比79.61%的快速增長(zhǎng)，受季節(jié)因素影響利潤(rùn)端也實(shí)現(xiàn)17%以上的較快增長(zhǎng)。我們認(rèn)為，2017年公司仍可延續(xù)2016年體檢業(yè)務(wù)"量?jī)r(jià)齊升"的特點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)相對(duì)高速而穩(wěn)健的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
2）利用體檢數(shù)據(jù)資源著力打造大健康生態(tài)圈，長(zhǎng)期價(jià)值更高 公司為國(guó)內(nèi)民營(yíng)體檢的龍頭，手握海量健康數(shù)據(jù)，未來在大健康產(chǎn)業(yè)鏈的打造上具有巨大的入口價(jià)值。公司在保險(xiǎn)、遠(yuǎn)程影像、大數(shù)據(jù)等領(lǐng)域積極布局，實(shí)現(xiàn)參股基因檢測(cè)（美因健康）、大數(shù)據(jù)（好卓數(shù)據(jù)）、遠(yuǎn)程影像（大象醫(yī)療）、健康保險(xiǎn)公司（等待保監(jiān)會(huì)審批），以體檢為核心的大健康生態(tài)圈正逐步形成。
三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議：
不考慮慈銘并表，我們預(yù)期公司2017年到2019年，收入分別為43.76億元、60.39億元和81.53億元，同比增長(zhǎng)42%、38%和35%；歸屬母公司凈利潤(rùn)為4.69億元、6.75億元和9.21億元，同比增長(zhǎng)38%、44%和36%；對(duì)應(yīng)EPS為0.19元、0.28元和0.38元。我們看好公司體檢業(yè)務(wù)規(guī)模的快速擴(kuò)張、整合效應(yīng)的釋放及大健康產(chǎn)業(yè)入口的長(zhǎng)期價(jià)值，對(duì)公司維持"增持"評(píng)級(jí)。
四、風(fēng)險(xiǎn)提示：
醫(yī)療服務(wù)事故風(fēng)險(xiǎn)；并購整合企業(yè)融合風(fēng)險(xiǎn)。
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