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    汽車(chē)飾件整體解決方案提供商，2017H1 業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)：公司是汽車(chē)飾件整體解決方案提供商，2007-2016 年連續(xù)十年被中國(guó)汽車(chē)報(bào)社評(píng)定為全國(guó)百家優(yōu)秀汽車(chē)零部件供應(yīng)商。目前，公司主要產(chǎn)品包括儀表板總成、頂置文件柜總成、門(mén)內(nèi)護(hù)板總成、立柱護(hù)板總成、流水槽蓋板總成和保險(xiǎn)杠總成等。2017 年上半年，由于SUV 持續(xù)高增長(zhǎng)以及自主品牌的崛起，公司聚焦在乘用車(chē)領(lǐng)域的儀表板總成和門(mén)內(nèi)護(hù)板總成產(chǎn)銷(xiāo)量延續(xù)2016 年增長(zhǎng)趨勢(shì)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.81 億元，同比增長(zhǎng)182.97%。
    配套SUV 銷(xiāo)量爬坡，乘用車(chē)領(lǐng)域產(chǎn)品有望成為2017 年主要營(yíng)收增長(zhǎng)點(diǎn)：2017 年由于公司不主要客戶吉利、上汽等配套車(chē)型尤其是榮威RX5、吉利博越、帝豪GS、國(guó)產(chǎn)Jeep 自由光等新款SUV 的銷(xiāo)量處于爬坡階段，如榮威RX5，2016 年月均銷(xiāo)量達(dá)13,051 輛，2017 年1-3 月銷(xiāo)量達(dá)48,635 輛，公司乘用車(chē)領(lǐng)域的儀表板總成和門(mén)內(nèi)護(hù)板總成產(chǎn)銷(xiāo)量持續(xù)向好。2017 年上半年，儀表板總成銷(xiāo)售收入達(dá)57,737.27 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)336.38%，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例為36.53%，占主營(yíng)業(yè)務(wù)比例較2016 年上漲了13.11%；門(mén)內(nèi)護(hù)板總成銷(xiāo)售收入達(dá)33,021.83 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)672.71%，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例為20.89%，占主營(yíng)業(yè)務(wù)比例較2016 年上漲了3.12%。其次，儀表板總成、門(mén)內(nèi)護(hù)板總成平均單價(jià)也有了一定幅度的上升，2017 年上半年，該兩種產(chǎn)品平均單價(jià)分別是920.94、795.79 元/件，較2016 年分別上漲了21.61%、29.99%。隨著下游客戶配套車(chē)型的不斷升級(jí)，公司產(chǎn)品價(jià)格有望上升。由于SUV 的持續(xù)高增長(zhǎng)，公司該兩款產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，有望成為2017 年主要營(yíng)收增長(zhǎng)點(diǎn)。
    募投項(xiàng)目進(jìn)展順利，可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)中：截止至2017 年6 月30 日，公司累計(jì)支出募集資金46,070.04 萬(wàn)元，其中：技術(shù)中心不試驗(yàn)中心升級(jí)項(xiàng)目為1,070.04萬(wàn)元；補(bǔ)充流動(dòng)資金金額 30,000.00 萬(wàn)元（包括閑置募集資金暫時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)資金10,000 萬(wàn)元）；償還銀行貸款金額15,000.00 萬(wàn)元。其次，公司擬公開(kāi)發(fā)行A 股可轉(zhuǎn)換公司債券，募集總額不超過(guò)4.5 億元，募集資金將用于常州生產(chǎn)制造基地?cái)U(kuò)建項(xiàng)目和長(zhǎng)沙生產(chǎn)制造基地建設(shè)項(xiàng)目。目前，該項(xiàng)目正在持續(xù)推進(jìn)中。
    投資建議：我們預(yù)測(cè)公司2017 年至2019 年每股收益分別為1.38、1.71 和2.17元，凈資產(chǎn)收益率分別為17.0%、17.8% 和18.8%，給予買(mǎi)入-B 建議，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為48.21 元，相當(dāng)于2017 年34.93 倍的動(dòng)態(tài)市盈率。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)前景受制于汽車(chē)行業(yè)發(fā)展速度的風(fēng)險(xiǎn)；汽車(chē)產(chǎn)業(yè)政策變動(dòng)對(duì)行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境影響的風(fēng)險(xiǎn)；客戶集中的風(fēng)險(xiǎn)；現(xiàn)供車(chē)型銷(xiāo)量下滑及新供車(chē)型銷(xiāo)售不暢風(fēng)險(xiǎn)。