>> 東北證券-中國銀行（601988）海外業(yè)務(wù)優(yōu)勢突出，抗風險能力強-170804
| 上傳日期： |
2017/8/4 |
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作者： |
高建 |
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海外業(yè)務(wù)獨具特色，利潤貢獻亮眼。中行最具特色也最具優(yōu)勢的業(yè)務(wù)非海外業(yè)務(wù)莫屬。2016 年其海外營收占比24.83%，但為整體貢獻了36.27%的利潤！該部分業(yè)務(wù)特點為：1）貸款收益低但占比大，從而拉低了中行整體的凈利差；2）投資收益和其他業(yè)務(wù)收入占比高，是海外利潤增長的重要驅(qū)動力。考慮到人民幣國際化以及“一帶一路”的利好，我們認為中行的海外業(yè)務(wù)在未來還有較大的增長空間。
相較于其他國有行，中行盈利上的特點還表現(xiàn)在：1）凈利差偏低。2016 年中行凈利差為1.69%，為國有行中最低。原因在于，第一，海外貸款收益率低但占比較大，國內(nèi)攬儲成本率高，生息資產(chǎn)收益與計息負債成本間形成剪刀差；第二，偏好無風險的政府債券投資，投資收益率低。2）其他非利息收入占比較高。2016 年因處置南洋商業(yè)銀行產(chǎn)生大量投資收益，該項占比提升至18.39%，位列上市銀行第一。
資產(chǎn)質(zhì)量并未完全企穩(wěn)，未來不良生成仍有壓力。受經(jīng)濟下行的影響，中行近幾年的貸款質(zhì)量整體呈下降趨勢。雖然中行2016 年不良貸款生成率、逾期90 天以上貸款/不良貸款等關(guān)鍵指標已下降并企穩(wěn)，但考慮到逾期貸款率和正常類貸款遷徙率在2016 年分別上升了19 個bp 和83 個bp，未來不良貸款的生成存在一定壓力。因此，我們認為其目前的資產(chǎn)質(zhì)量并未完全企穩(wěn)，未來不良生成速度存在上升風險。
風險提示：經(jīng)濟下行導致貸款質(zhì)量惡化，不良貸款生成壓力驟增。
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