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根據(jù)公司公告提示，2017 前三季度公司歸母凈利潤預(yù)計(jì)3081 萬-3594 萬，同比增長20%-30%。
    產(chǎn)能擴(kuò)張+營銷網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化，亞克力衛(wèi)浴龍頭穩(wěn)健增長。帝王潔具為國內(nèi)亞克力板和亞克力衛(wèi)生潔具的龍頭企業(yè)，公司主要產(chǎn)品產(chǎn)能利用率超過80%，簽約經(jīng)銷商600 余家，建成門店千余家，經(jīng)營面積總計(jì)超過14 萬平方米。為突破產(chǎn)能瓶頸以及擴(kuò)大經(jīng)營面積，公司IPO 募集資金1.7 億元用于年產(chǎn)36 萬臺(tái)（套）亞克力潔具產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目及營銷網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建項(xiàng)目，擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目將有利于公司鞏固和提升公司市場份額，更好地滿足市場需求，預(yù)計(jì)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后可增加公司營收額3.4億元、凈利潤0.57 億元，同時(shí)營銷網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建項(xiàng)目將助力公司銷售規(guī)模增長，加強(qiáng)公司營銷競爭實(shí)力，項(xiàng)目完成后公司將新增銷售網(wǎng)點(diǎn)540 家，新增經(jīng)營面積約10 萬余平方米，增幅逾70%。產(chǎn)能擴(kuò)建與營銷網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化項(xiàng)目相互推進(jìn)，共同助力公司業(yè)績穩(wěn)健增長。
    并購瓷磚巨頭歐神諾，協(xié)同效應(yīng)顯著。公司擬以19.7 億元的價(jià)格收購歐神諾98.4%的股權(quán)，同時(shí)募集配套資金總額不超過4.5 億元。收購事項(xiàng)于2017 年7月19 日過會(huì)，預(yù)計(jì)歐神諾2017H1 實(shí)現(xiàn)營收8.1-9.5 億元，同比增長20%-40%，歸母凈利潤7250-8803 萬元，同比增長40%-70%。公司在并購歐神諾后，將助力上市公司進(jìn)一步做大做強(qiáng)，豐富上市公司在高端建材領(lǐng)域的布局，“衛(wèi)生潔具”與“建筑陶瓷”將形成聯(lián)動(dòng)、協(xié)同發(fā)展，推動(dòng)公司業(yè)績?cè)龊窈陀芰μ嵘?。同時(shí)，在渠道上也能夠與歐神諾形成融合，充分利用歐神諾的工程銷售渠道拓展精裝房市場業(yè)務(wù)，擴(kuò)大衛(wèi)浴產(chǎn)品的營銷渠道，助力其進(jìn)入快速發(fā)展期。
    盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)2017-2019 年EPS 分別為0.64 元、0.74 元、0.82元，對(duì)應(yīng)PE 分別為65 倍、56 倍和51 倍，考慮到公司收購歐神諾已過會(huì)，收購?fù)瓿珊髮@著增厚公司利潤，未來業(yè)績彈性較大，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：衛(wèi)浴產(chǎn)品終端銷售不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，收購標(biāo)的不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，募投項(xiàng)目進(jìn)度及達(dá)產(chǎn)或不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。