>> 廣發(fā)證券-紅星發(fā)展（600367）受益三元發(fā)展，錳鹽量價齊升-170806
| 上傳日期： |
2017/8/6 |
大小： |
949KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎增持 |
作者： |
巨國賢 |
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此報告為加密報告 |
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17 年上半年因部分生產(chǎn)線階段性檢維修，鋇鹽、鍶鹽產(chǎn)量16.46 萬噸，同比下降4.56%；但公司為降低庫存壓力，加大銷售力度，上半年銷量為17.96 萬噸，同比增長12.9%。同時，二季度碳酸鋇、硫酸鋇、碳酸鍶售價同比提高20.6%，20.9%，7.1%。無機(jī)鹽量價齊升，改善公司業(yè)績。另外，公司控股股東擁有國內(nèi)優(yōu)質(zhì)重晶石礦，且公司毗鄰國內(nèi)稟賦最好的天青石礦區(qū)，原材料采購成本優(yōu)勢明顯。
高純硫酸錳龍頭，受益三元材料快速發(fā)展
17 年上半年公司高純硫酸錳產(chǎn)量6469 噸，同比增長27%；銷量6525噸，同比增長46%；二季度售價5465 元/噸，同比增長11%。高純硫酸錳主要用于鋰電池三元正極（前軀體）材料，隨著新能源汽車的快速發(fā)展，其需求將不斷提升，利好產(chǎn)能釋放。據(jù)2016 年報，公司預(yù)計2017 年生產(chǎn)1.94萬噸高純硫酸錳（產(chǎn)能1 萬噸/年）。量價同步提升，業(yè)績貢獻(xiàn)加大。
給予公司“謹(jǐn)慎增持”評級
公司作為鋇鹽、鍶鹽、高純硫酸錳龍頭，產(chǎn)品量價齊升，降本增效效果顯著，預(yù)計公司17-19 年EPS 分別為0.31、0.48、0.64 元，按最新收盤價對應(yīng)的PE 為41、27、20 倍，給予公司“謹(jǐn)慎增持”評級。
風(fēng)險提示：高純硫酸錳產(chǎn)能釋放不及預(yù)期；產(chǎn)品價格提升不及預(yù)期。
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