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第二季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.74 億，同比增長(zhǎng)77.65%，環(huán)比增長(zhǎng)35.79%；毛利率為30.91%，凈利率為23.1%；歸母凈利潤(rùn)1.79億，同比增長(zhǎng)248%，環(huán)比增長(zhǎng)233%。
    鋰電池和電子霧化器同比高增長(zhǎng)，鋰原電池增速穩(wěn)定且保持高毛利率水平。2017 年上半年公司鋰原電池收入為4.48 億，同比增長(zhǎng)18.6%，毛利率維持在39.18%的高水平，受益共享單車、智能交通等領(lǐng)域需求增長(zhǎng)。公司鋰離子電池收入為3.97 億，同比增長(zhǎng)155.6%，主要系公司自下半年以來鋰電產(chǎn)能的逐步釋放，截至目前公司鋰電產(chǎn)能已形成6gwh 產(chǎn)能，按照市場(chǎng)電芯均價(jià)，預(yù)計(jì)上半年公司出貨量約0.4-0.5gwh。電子霧化器業(yè)務(wù)受益于麥克維爾自有品牌及ODM 業(yè)務(wù)的高增長(zhǎng)，營(yíng)收達(dá)到4.99 億，同比增長(zhǎng)73.26%，上半年麥克維爾凈利潤(rùn)達(dá)到7218萬。
    規(guī)模效應(yīng)開始體現(xiàn)，費(fèi)用率有所下降，維持較高盈利水平。2017 年上半年公司毛利率29.5%，下降1.3%，主要由于毛利率稍低的鋰電池業(yè)務(wù)占比提高。由于出售麥克維爾股權(quán)公司利潤(rùn)大增，上半年凈利率提升至19.9%，扣非凈利率為12.4%。2017 年上半年公司銷售費(fèi)用0.56 億，同比增加44.81%，銷售費(fèi)用率為4.1%，減少0.54%。管理費(fèi)用為1.09 億，同比增加35.91%，管理費(fèi)用率為8.13%，下降1.66%。由于產(chǎn)能建設(shè)加大，公司借款有所增加，上半年財(cái)務(wù)費(fèi)用為0.21 億，同比增加616.89%，但財(cái)務(wù)費(fèi)用整體規(guī)模較小。      
    2017年上半年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流為-7469萬元,流動(dòng)性有所降低。報(bào)告期末公司存貨7.07億，較年初增加32%。報(bào)告期末公司應(yīng)收賬款為8.84億，同比增長(zhǎng)7%；應(yīng)收票據(jù)3464萬，較年初增長(zhǎng)下降67%。預(yù)收賬款1836萬，同比下降61%?，F(xiàn)金流方面，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流為-7469萬元；由于公司加大產(chǎn)能建設(shè)，投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流為-10.85億；籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流為9.6億，報(bào)告期末公司賬面現(xiàn)金為3.14億，較年初減少38%。 
    多技術(shù)路線布局，產(chǎn)能逐步釋放，鋰電池將進(jìn)入高速增長(zhǎng)階段。公司目前已經(jīng)形成2.5GWH磷酸鐵鋰電池產(chǎn)能，3.5GWH三元電池產(chǎn)能，另有1GWH三元軟包疊片電池8月投產(chǎn)，定位乘用車市場(chǎng)，同時(shí)另規(guī)劃2GWH產(chǎn)能將在年底建設(shè)完成，至今年年底公司鋰電產(chǎn)能將達(dá)到9GWH。公司目前已進(jìn)入南京金龍、陜西通家、河北長(zhǎng)安、華泰汽車、東風(fēng)、雅俊、眾泰等供應(yīng)鏈，有望受益于乘用車及物流車需求爆發(fā)。
    投資建議：基本維持原來盈利預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)公司2017-2019年凈利潤(rùn)4.62/6.24/7.78億，同比增長(zhǎng)83%/35%/25%，EPS為0.54/0.73/0.91，對(duì)應(yīng)PE分別為46x/34x/27x。由于公司為三元鋰電池優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，給以2018年38倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)28元，維持買入評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：政策支持及產(chǎn)銷不達(dá)預(yù)期；價(jià)格下滑超預(yù)期；公司出貨量低于預(yù)期。