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營收增長的主要驅(qū)動(dòng)因素是海外表計(jì)客戶對(duì)公司產(chǎn)品認(rèn)可度提升，國際鋰原電池業(yè)務(wù)翻倍成長。同時(shí)公司已經(jīng)成為市場(chǎng)上共享單車、GPS定位跟蹤系統(tǒng)、E-Call等產(chǎn)品的主要鋰電池供應(yīng)商，隨著我國物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)將持續(xù)快速發(fā)展，年均增長率30%，我們認(rèn)為公司鋰原電池業(yè)務(wù)未來將維持良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。
    鋰離子電池業(yè)務(wù)上半年?duì)I收3.97億元，同比增長155.63%，毛利率22.83%，同比提升2.36個(gè)百分點(diǎn)。（1）營收大幅增長的主要驅(qū)動(dòng)因素是公司鋰電池產(chǎn)品下游客戶需求增加，公司不斷拓展新的客戶供應(yīng)鏈。產(chǎn)能建設(shè)方面，目前在惠州和荊門合計(jì)3.5GWh圓柱三元電池產(chǎn)能，荊門具備2.5GWh方形磷酸鐵鋰電池產(chǎn)能，總計(jì)6GWh，下一階段將提升到9GWh年產(chǎn)能。公司在21700電池的生產(chǎn)上走在了國內(nèi)前列。（2）營收增長的其他驅(qū)動(dòng)因素是電子霧化器、可穿戴設(shè)備等消費(fèi)電子領(lǐng)域的成長，同時(shí)公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了零的突破，未來也將對(duì)鋰離子電池業(yè)務(wù)形成拉動(dòng)作用。我們認(rèn)為公司鋰離子電池業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿薮蟆?br>    電子霧化器業(yè)務(wù)上半年?duì)I收4.99億元，同比增長73.26，毛利率26.21%，同比基本持平。營收大幅增長的主要驅(qū)動(dòng)因素是子公司麥克韋的新產(chǎn)品銷量提升和ODM業(yè)務(wù)訂單提升。但6月29日公司已經(jīng)不再具備對(duì)麥克韋爾的控制權(quán)，未來并表按照股權(quán)比例計(jì)算利潤。
    結(jié)論：
    我們對(duì)公司整體發(fā)展前景看好，尤其在動(dòng)力鋰電池領(lǐng)域，公司目前是國內(nèi)第二梯隊(duì)的領(lǐng)頭企業(yè)之一，從產(chǎn)能擴(kuò)張、客戶布局、產(chǎn)品質(zhì)量控制、新技術(shù)應(yīng)用等方面具備很強(qiáng)的綜合優(yōu)勢(shì)，看好公司在產(chǎn)品方面堅(jiān)持打造精品的戰(zhàn)略思路，也看好公司的鋰原電池業(yè)務(wù)未來隨著中國物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)的成長而持續(xù)增長。我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年?duì)I收分別為35.1 億元、61.1 億元、80 億元，歸母凈利潤分別為4.39 億元、7.58 億元、8.84億元，EPS 分別為0.51 元、0.89 元、1.03 元，對(duì)應(yīng)的PE 分別為45X、26X、23X。首次覆蓋，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    新能源汽車發(fā)展不達(dá)預(yù)期，物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)發(fā)展速度不達(dá)預(yù)期，客戶開拓進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。