>> 華安證券-億緯鋰能（300014）業(yè)績加速增長，動力電池動力強勁-170801
| 上傳日期： |
2017/8/1 |
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作者： |
吳海濱 |
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鋰原電池受益于共享單車和海外市場的綜合作用實現(xiàn)營收18.60%的增長。電子霧化器業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收增長73.26%，繼續(xù)迅猛增長，但由于6月29日公司喪失了對麥克韋爾的控制權(quán)，后續(xù)該項業(yè)務(wù)不再納入公司的主營業(yè)務(wù)，而是以股權(quán)比例計入公司投資收益中，屆時的貢獻(xiàn)率將有所下降。公司整體毛利率下降1.27pct，期間費用占比受益于管理費用占比的降低整體下降了近1pct，基本抵消毛利率下降的影響。上半年由于出售麥克韋爾部分股權(quán)計入投資收益的影響當(dāng)期計入7000多萬的投資收益，扣非后公司歸母凈利潤1.66億元，同比增長95.92%。據(jù)公司初步核算，轉(zhuǎn)讓部分的總投資收益在1.1496億元，占公司去年凈利潤的45.6%。
動力電池產(chǎn)能、供應(yīng)車型、客戶三方拓展
16年年底公司2.5Gwh的磷酸鐵鋰電池生產(chǎn)線投產(chǎn)，和今年6月公司2.5Gwh的18650/21700產(chǎn)能釋放，使得當(dāng)前動力電池總產(chǎn)能達(dá)到6Gwh，大幅提高了供貨量，下半年1Gwh的三元軟包疊片電池和2Gwh的三元和磷酸鐵鋰方形電池有望投產(chǎn)，屆時公司產(chǎn)能將達(dá)到9Gwh，無疑將極大地推動公司今年的業(yè)績增長。技術(shù)方面，18650/21700產(chǎn)線是特斯拉宣布采用21700型號電池后國內(nèi)投產(chǎn)的首條21700型號生產(chǎn)線，也是國內(nèi)目前自動化程度最高的動力圓柱鋰離子電池生產(chǎn)線。車型方面，21700產(chǎn)線投產(chǎn)以及三季度有望加入的三元軟包實現(xiàn)了公司在乘用車領(lǐng)域的突破。下游整車廠方面，公司在今年發(fā)布的前六批新能源汽車推薦目錄中的配套車型數(shù)量位居前列，并且順利地進(jìn)入了客車龍頭宇通客車的供應(yīng)鏈體系。隨著三季度政府采購放量，下半年業(yè)績增速將進(jìn)一步加快。
共享單車助增長 海外拓展顯成效
公司在鋰原電池的優(yōu)勢繼續(xù)保持，在原有應(yīng)用領(lǐng)域的基礎(chǔ)上，大力拓展在共享單車、GPS定位跟蹤和E-call等物聯(lián)網(wǎng)市場方面的應(yīng)用。其中在共享單車智能鎖領(lǐng)域的運用是鋰原電池增長的重要動力來源。目前共享單車的拓展速度可期，公司采用鋰原電池+SPC技術(shù)有助于公司進(jìn)一步拓展市場。公司上半年完成對孚安特的收購，按規(guī)劃將形成以孚安特滿足國內(nèi)需求，公司進(jìn)軍海外市場的戰(zhàn)略布局。從成效來看，上半年公司獲得了國際知名表計大客戶的認(rèn)可，接到了大量訂單，較上年同期實現(xiàn)翻倍的增長。
投資建議
預(yù)計公司2017/18/19年實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤4.71/5.78/6.16億元，對應(yīng)的EPS為0.55/0.68/0.72元/股，給予“增持”。
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