>> 中信建投-我樂家居（603326）股權(quán)激勵(lì)超預(yù)期，布局全屋打造新增長點(diǎn)-170809
| 上傳日期： |
2017/8/10 |
大小： |
405KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
花小偉，孫金琦 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
授予價(jià)格為12.15 元/股，激勵(lì)對(duì)象總?cè)藬?shù)為122 人，包括公司董事、公司高級(jí)管理人員、公司及子公司中層管理人員、核心業(yè)務(wù)人員。
公司此次股權(quán)激勵(lì)收入、凈利潤增速考核目標(biāo)，超出預(yù)期。
簡(jiǎn)評(píng)
1、股權(quán)激勵(lì)高增速目標(biāo)，彰顯公司強(qiáng)信心
本激勵(lì)計(jì)劃首次授予的限制性股票限售期為自授予日起12個(gè)月、24 個(gè)月、36 個(gè)月，解除限售比例分別為33%、33%、34%。2017-2019 年業(yè)績考核目標(biāo)為：以2016 年?duì)I業(yè)收入和扣非后歸母凈利潤為基數(shù)，2017 年?duì)I業(yè)收入和凈利潤增長率均不低于30%；2018 年?duì)I業(yè)收入和凈利潤增長率均不低于69%；2019 年?duì)I業(yè)收入和凈利潤增長率均不低于119.70%。
公司2016 年扣非后歸母凈利潤為0.69 億元，根據(jù)此次激勵(lì)計(jì)劃業(yè)績考核要求，2017-2019 年公司扣非后歸母凈利潤將分別達(dá)到0.90 億元、1.17 億元和1.52 億元，同比增速均為30%。
我們認(rèn)為，公司上市之初即發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，可以促進(jìn)公司建立、健全長效激勵(lì)機(jī)制，充分調(diào)動(dòng)員工的積極性，有效地將股東利益、公司利益和員工利益結(jié)合在一起。同時(shí)公司設(shè)定未來三年連續(xù)30%增速的業(yè)績考核要求，展現(xiàn)了管理層對(duì)公司未來能夠長期保持高速增長的決心和信心。
2、業(yè)績持續(xù)高增長，進(jìn)軍全屋定制
2016 年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.76 億元，同比增長21.77%；歸母凈利潤0.69 億元，同比增長50.86%。2017Q1 公司業(yè)績持續(xù)增長，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.20 億元，同比增長103.28%；另外由于一季度行業(yè)淡季影響，公司凈利潤為-175.69 萬元，較上年同期減虧454.29 萬元。
目前公司主要產(chǎn)品為整體廚柜、定制衣柜、全屋定制三大產(chǎn)品系列。2016 年公司廚柜發(fā)展穩(wěn)健，實(shí)現(xiàn)收入5.47 億元，同比下降0.98%，占營業(yè)收入比例為80.92%；衣柜增長快速，收入0.54 億元，同比增長104.28%，占營業(yè)收入比例為7.99%。公司于2015 年開始涉足全屋定制業(yè)務(wù)，產(chǎn)品范圍擴(kuò)大至臥室、客廳、餐廳、書房等定制家具產(chǎn)品，2016 年實(shí)現(xiàn)收入0.75 億元，營收占比11.09%。
3、渠道不斷強(qiáng)化，線上線下齊頭并進(jìn)
公司的銷售模式主要分為經(jīng)銷商模式、大宗客戶銷售模式和直營銷售模式，2016 年銷售額分別為5.93 億元、0.61 億元和0.22 億元，營收占比87.78%、8.96%、3.21%。
經(jīng)銷商渠道，公司以原有優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷商作為市場(chǎng)入口，大力開拓新經(jīng)銷商，截至2016 年底公司擁有經(jīng)銷商、經(jīng)銷商門店分別706、731 家。
直營店方面，公司主要通過在大型購物商場(chǎng)或大型建材商場(chǎng)等開設(shè)旗艦店方式建立直營渠道，公司2016 年在南京開設(shè)兩家綜合性旗艦直營店，2017 年3 月在蘇州開設(shè)2314 平米全屋定制大店，計(jì)劃逐步增加直營店覆蓋的廣度和深度。同時(shí)公司將大力發(fā)展電子商務(wù)渠道，使之成為經(jīng)銷商渠道和直營渠道的有效補(bǔ)充，擴(kuò)大“我樂”品牌知名度。
大宗方面，公司于2012 年開始推進(jìn)大宗客戶業(yè)務(wù)，目前已于廣州恒大材料設(shè)備有限公司、江蘇中南建設(shè)集團(tuán)、綠地集團(tuán)馬鞍山置業(yè)等多家房地產(chǎn)商開展過合作。公司正逐步調(diào)整優(yōu)化大宗業(yè)務(wù)模式，未來將主要保持與少量優(yōu)質(zhì)客戶的合作。
4、研發(fā)設(shè)計(jì)打造護(hù)城河，信息化水平不斷升級(jí)
我樂家居作為定制行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，研發(fā)設(shè)計(jì)能力較為突出，行業(yè)內(nèi)較早引入歐洲家居設(shè)計(jì)風(fēng)格，并受到市場(chǎng)認(rèn)可。未來公司還將投資建設(shè)“研發(fā)中心及智能管理平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目”，對(duì)目前的研發(fā)中心進(jìn)行升級(jí)，大力實(shí)施新產(chǎn)品研發(fā)，引領(lǐng)家居消費(fèi)潮流。
公司的信息化水平較高，曾榮獲工信部及江蘇省多項(xiàng)榮譽(yù)。此次募投項(xiàng)目“工業(yè)4.0 物料自動(dòng)化流轉(zhuǎn)項(xiàng)目”，將進(jìn)一步升級(jí)公司目前的生產(chǎn)執(zhí)行系統(tǒng)，構(gòu)建生產(chǎn)執(zhí)行系統(tǒng)與公司ERP 系統(tǒng)集成，實(shí)現(xiàn)多平臺(tái)數(shù)據(jù)、資源共享。我們認(rèn)為，項(xiàng)目建成后，公司信息系統(tǒng)得到升級(jí)，運(yùn)營效率得以提升，板材利用率等指標(biāo)的優(yōu)化進(jìn)一步提升公司盈利能力。
5、產(chǎn)能高位運(yùn)行，募資支持全屋定制戰(zhàn)略
2016 年公司整體廚柜、定制衣柜、全屋定制產(chǎn)能分別為7.26 萬套、2.26 萬套、0.35 萬套，產(chǎn)能利用率分別為90.53%、96.51%、104.95%，產(chǎn)能接近飽和。
2017 年6 月公司公開發(fā)行4000 萬股普通股，籌集金額3.95 億元，擬投資3.66 億元用于建設(shè)全屋智能家居系統(tǒng)，計(jì)劃
|
|
