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    簡(jiǎn)評(píng) 
    公司2017H1業(yè)績(jī)繼續(xù)靚麗高增，原因主要有： 
    智能制造+信息化持續(xù)升級(jí)，量?jī)r(jià)齊升業(yè)績(jī)?cè)?
    （1）量?jī)r(jià)齊增：借助信息化建設(shè)和生產(chǎn)柔性化改造，公司持續(xù)推進(jìn)全屋定制戰(zhàn)略，帶動(dòng)公司客單價(jià)和訂單量穩(wěn)步增長(zhǎng)。2017H1，公司出廠客單價(jià)及經(jīng)銷商終端客單價(jià)均得到有效的提升，原經(jīng)銷商的單店坪效得以提高；同時(shí)，新增門(mén)店也為公司貢獻(xiàn)增量訂單，訂單數(shù)量有效增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)，公司2017全年客單價(jià)有望增長(zhǎng)15%以上，量?jī)r(jià)齊升助推公司未來(lái)業(yè)績(jī)良性增長(zhǎng)。 
    （2）運(yùn)營(yíng)能力提升，原材料價(jià)格上升并未對(duì)公司業(yè)績(jī)帶來(lái)太大沖擊。雖然2016Q2以來(lái)原材料平均采購(gòu)價(jià)格同比有所提升，但是公司通過(guò)信息化、智能化水平的提升，持續(xù)優(yōu)化供應(yīng)鏈效率，板材利用率、人均效率等關(guān)鍵指標(biāo)均取得改善，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率同比維持穩(wěn)定。 
    （3）高新企業(yè)獲得稅費(fèi)節(jié)約：公司2017H1按15%稅率計(jì)提企業(yè)所得稅，而上年同期公司高新技術(shù)企業(yè)申報(bào)復(fù)審期按25%稅率計(jì)提企業(yè)所得稅。若按25%稅率還原后，公司2017H1利潤(rùn)增速37%-41%左右，其中Q2利潤(rùn)增速30%-35%左右。
    定增獲批助推產(chǎn)能升級(jí)，渠道下沉增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì) 
    定增項(xiàng)目獲批，有效推動(dòng)公司產(chǎn)能升級(jí)。公司非公開(kāi)發(fā)行項(xiàng)目已經(jīng)獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批文，定增項(xiàng)目擬以25.08元/股發(fā)行2385萬(wàn)股募集5.98億元，其中4.77 億元用于從化工廠建設(shè)，8850 萬(wàn)用于信息化建設(shè)升級(jí)，達(dá)產(chǎn)后公司產(chǎn)值規(guī)模將接近50 億左右。    與此同時(shí)，公司持續(xù)加強(qiáng)經(jīng)銷商銷售網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)。在繼續(xù)加密一、二線城市銷售網(wǎng)點(diǎn)布局的同時(shí)，公司加強(qiáng)三至五線城市銷售網(wǎng)點(diǎn)的下沉。截至2016年末，公司有經(jīng)銷商近1000家，經(jīng)銷商專賣店近1300家。2017年，公司計(jì)劃新開(kāi)門(mén)店250-300家。此外，公司已成立廣東定家網(wǎng)絡(luò)科技打造線上大平臺(tái)，開(kāi)設(shè)全屋家居O2O體驗(yàn)店推進(jìn)"線上推廣，"線上推廣、線下體驗(yàn)"的O2O商業(yè)模式有力提升了公司競(jìng)爭(zhēng)力。
    原生態(tài)板比重提高，環(huán)保先行產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)
    在定制產(chǎn)品生產(chǎn)方面，公司始終堅(jiān)持健康、環(huán)保理念，引入國(guó)家保護(hù)級(jí)專利"MDI無(wú)醛科技"，采用原態(tài)環(huán)保板材、生態(tài)膠，從基材到覆膜、輔料均符合國(guó)家環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)。目前，環(huán)保板材系列產(chǎn)品已經(jīng)成為公司的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品，為公司構(gòu)筑了差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。2016年Q1，公司顆粒板和原態(tài)板的使用比例分別是81%和19%，到了2017Q1，公司原態(tài)板的使用比例已經(jīng)提高至25%。2017年全年我們預(yù)計(jì)公司原態(tài)版比例有望進(jìn)一步提高至30%，在環(huán)保健康理念深入人心、消費(fèi)不斷升級(jí)的背景下，公司的業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步得到提升。
    投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2017-2018年凈利潤(rùn)分別至3.42億、4.49億，同比分別增長(zhǎng)35.44%，31.44%，EPS分別為1.08、1.41，PE分別為30、22倍，多維發(fā)力，持續(xù)成長(zhǎng)，維持"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。