>> 國金證券-設(shè)計(jì)總院（603357）安徽設(shè)計(jì)翹楚，四大優(yōu)勢(shì)+三大投入未來可期-170810
| 上傳日期： |
2017/8/11 |
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pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
黃俊偉 |
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員工激勵(lì)促快速發(fā)展，集團(tuán)資產(chǎn)證券化可期：1）安徽省內(nèi)全方位推進(jìn)國改，《實(shí)施意見》明確提出，要通過整體上市、引入戰(zhàn)投和員工持股等路徑，使國企改革提速，安徽國資的資產(chǎn)證券化率在五年內(nèi)要從2016年的40%提高到60%；年初發(fā)文再強(qiáng)調(diào)員工持股，國改動(dòng)作頻繁；2）公司2014/2015年兩次增資推進(jìn)國改，上市后196名員工共計(jì)持股7747萬股，占總股本的23.87%，其中董事長(zhǎng)持股170萬股，占總股本的0.52%，員工激勵(lì)促快速發(fā)展；3）控股股東為交通控股集團(tuán)，持有公司48.63%的股份，集團(tuán)是安徽省國資委作為唯一股東的國有獨(dú)資公司，旗下控股公司共計(jì)49家，上市公司僅兩家：皖通高速、設(shè)計(jì)總院，設(shè)計(jì)總院上市之后，集團(tuán)資產(chǎn)證券化率僅7%（用2016年數(shù)據(jù)計(jì)算），考慮"資產(chǎn)證券率提升至60%"的大目標(biāo)+控股股東近年來資本運(yùn)作頻繁，集團(tuán)資產(chǎn)證券化可期。
估值
我們給予公司未來6-12個(gè)月26元目標(biāo)價(jià)位，對(duì)應(yīng)2017/2018年P(guān)E估值分別為35/27倍，現(xiàn)價(jià)19.24元，還有35%的上漲空間；現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)2017/2018年P(guān)E估值僅26/20倍，安全邊際高。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、區(qū)域相對(duì)集中度高風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)人員流失風(fēng)險(xiǎn)、省外拓展風(fēng)險(xiǎn)不達(dá)預(yù)期。
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