>> 中泰證券-維爾利（300190）攜手農(nóng)業(yè)配套服務(wù)提供商，共拓畜禽糞污資源化處理業(yè)務(wù)-170813
| 上傳日期： |
2017/8/14 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
楊心成，盛旭 |
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公司將與銘福隆公司在有集中畜禽糞污環(huán)保處理需求的地區(qū)共同投資設(shè)立合資公司，股權(quán)比例分別為60%、40%。銘福隆公司是一家專業(yè)的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)配套服務(wù)提供商，在河北、山東地區(qū)具備農(nóng)業(yè)環(huán)保新能源項(xiàng)目發(fā)展所需的相關(guān)優(yōu)質(zhì)資源，而公司全資子公司杭能環(huán)境是專業(yè)從事生物沼氣工程的公司，沼氣工程領(lǐng)域技術(shù)國內(nèi)領(lǐng)先，杭能環(huán)境承接建設(shè)過多項(xiàng)大中型沼氣項(xiàng)目，項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)豐富。雙方的合作將發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，有利于公司進(jìn)一步拓展畜禽糞污資源化處理業(yè)務(wù)，提升沼氣處理行業(yè)的競爭力與市場占有率。
提前布局餐廚垃圾處理，在手項(xiàng)目充足。我國餐廚垃圾非法處置情況嚴(yán)重，為解決此問題，地方層面上，多省市出臺了針對違法處置餐廚垃圾的處罰措施，在國家層面上也陸續(xù)推出5 批餐廚垃圾處理試點(diǎn)城市并推出專項(xiàng)資金支持，推動餐廚垃圾處理行業(yè)加速發(fā)展。公司早在2013 年便開始建設(shè)常州市餐廚廢棄物綜合處置BOT 項(xiàng)目，此項(xiàng)目于2015 年12 月正式運(yùn)營，項(xiàng)目采用預(yù)處理+厭氧發(fā)酵+沼氣發(fā)酵+生物柴油技術(shù)，可處理餐廚垃圾200t/d、地溝油40t/d，為餐廚垃圾處理行業(yè)的標(biāo)桿項(xiàng)目，憑借豐富的技術(shù)經(jīng)驗(yàn)，公司又陸續(xù)拿下紹興、杭州、海口等多個餐廚垃圾項(xiàng)目。
外延拓展，綜合環(huán)保平臺初具雛形 。公司為滲濾液處理龍頭企業(yè)，繼收購匯恒環(huán)保及杭能環(huán)境進(jìn)入到水處理及沼氣工程后，公司又通過定增收購漢風(fēng)科技及都樂制冷，借此進(jìn)一步將環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈延伸至工業(yè)節(jié)能及VOC 治理，目前公司的綜合環(huán)保平臺已經(jīng)初具雛形，各業(yè)務(wù)之間有望實(shí)現(xiàn)協(xié)同發(fā)展。
投資建議：我們預(yù)計公司2017、2018 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.4 億、3.1 億，對應(yīng)估值分別為26X、20X。公司為垃圾滲濾液處置龍頭，目前綜合環(huán)保平臺已初具雛形，在手訂單充足，給予 “買入”評級。
風(fēng)險提示：項(xiàng)目建設(shè)不達(dá)預(yù)期
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