>> 財富證券-偉星新材(002372)業(yè)績穩(wěn)定增長，積極布局新領(lǐng)域-170811
| 上傳日期： |
2017/8/14 |
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| 評級： |
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作者： |
龍靚 |
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2017 年上半年公司實現(xiàn)營收15.94 億元，歸母凈利潤3.12 億元，同比分別增長20.47%、26.67%，其中Q2 單季度營收10.41 億元，同比增加18.84%，歸屬凈利潤2.29 億元，同比增長30.26%，業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長。預(yù)計前三季凈利潤4.44 億元至5.77 億元,增長幅度為0%至30%。
毛利率維持高位，期間費用率下降。公司2017 年上半年毛利率44.97%，同比略降0.71 個百分點，凈利率19.58%，同比增長0.95個百分點，毛利率和凈利率都維持高位。公司上半年期間費用率為22.37%，同比下降0.56 個百分點，略高于2016 年年底0.38個百分點。其中銷售費用率為14.68%，較去年下降0.36 個百分點；管理費用率7.86%，同比下降0.22 個百分點；財務(wù)費用率-0.17%。
PPR 業(yè)務(wù)持續(xù)高增長，加快海外市場布局。公司堅持“零售、工程雙輪驅(qū)動”的經(jīng)營思路，努力提升零售市場占有率，穩(wěn)步拓展工程業(yè)務(wù)。從業(yè)務(wù)方面來看，2017 年上半年，公司PPR 管、PE管及PVC 管業(yè)務(wù)同比增速分別為26.34%、13.94%和11.01%。其中PPR 管營收占比持續(xù)提升，達到57.88%，毛利率保持高位達57.89%，是公司業(yè)績持續(xù)提升的關(guān)鍵。分區(qū)域來看，上半年公司在華北、華東區(qū)域仍然保持絕對優(yōu)勢，收入占比分別為20.48%、51.74%，同比增長26.96%、16.75%。與此同時，公司積極實施“走出去”戰(zhàn)略，加快海外市場布局，公司出口業(yè)務(wù)同比增長34.12%。
利用渠道資源，積極布局新領(lǐng)域。公司現(xiàn)有1000 多家一級經(jīng)銷商、20000 多家銷售網(wǎng)點，渠道優(yōu)勢明顯。2016 年公司推出安內(nèi)特前置過濾器，市場反應(yīng)良好，目前產(chǎn)品進入全國推廣階段。公司防水產(chǎn)品于6 月中旬在全國9 個試點市場開始試銷，主要推行“產(chǎn)品+施工服務(wù)”的銷售模式，目前試點市場的反響不錯。從施工角度看，管道安裝與防水屬于上下道工序，若銷售管道的同時也可以帶動公司防水產(chǎn)品銷售，防水產(chǎn)品或?qū)⒊蔀楣緲I(yè)績增長的新增長點。
給予“推薦”評級。公司近三年歸母凈利潤復(fù)合增速達28.56%，2017 年上半年業(yè)績穩(wěn)定增長，毛利率維持高位，期間費用率有所下降，PPR 業(yè)務(wù)占比不斷提升，市占率有望進一步提升，引領(lǐng)業(yè)績持續(xù)增長，且公司利用渠道優(yōu)勢資源積極布局過濾器和防水業(yè)務(wù)，同時加快海外布局，2017 年公司業(yè)績有望持續(xù)保持穩(wěn)定增長。預(yù)計公司17/18 年歸母凈利潤為7.85 和9.32 億元，EPS 為0.78 和0.93 元，對應(yīng)PE 為21.9 和18.3 倍，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷，原材料價格大幅上漲。
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