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    簡評(píng)
    逆變器龍頭地位夯實(shí)，收入利潤結(jié)構(gòu)持續(xù)改善
    公司是國內(nèi)最早從事逆變器產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)的企業(yè)，是全球光伏逆變器出貨量最大的公司，亞洲最大的光伏逆變器制造商，國內(nèi)市占率超30%，龍頭地位穩(wěn)固。
    公司營業(yè)收入、營業(yè)成本同比穩(wěn)步增長，主要原因系國內(nèi)光伏市場受上半年政策驅(qū)動(dòng)增長較快，海外市場拓展進(jìn)一步擴(kuò)大及分布式電站系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)增長較快。其中，電站系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)營收18.31 億元，同比增長53.42%；毛利率21.59%，同比增長6.74 個(gè)百分點(diǎn)。逆變器業(yè)務(wù)營收16.20 億元，同比增長39.78%；毛利率33.86%，同比基本持平；光伏發(fā)電首次貢獻(xiàn)營收4337 萬元。
    主營業(yè)務(wù)之光伏逆變器：
    1）產(chǎn)能同比增加70%，產(chǎn)量同比增加67.45%，增長可持續(xù)
    報(bào)告期內(nèi)，公司逆變器名義產(chǎn)能為8.5GW，通過技術(shù)改造、增加作業(yè)人員生產(chǎn)班次及加強(qiáng)外部協(xié)作產(chǎn)能可達(dá)15GW。上半年光伏逆變器產(chǎn)量約9.93GW，同比去年同期（5.93GW）增加67.45%。產(chǎn)量增速超過
    今年上半年，全國光伏新增裝機(jī)達(dá)24.4GW，同比增加9.03%，創(chuàng)歷史新高。但下半年光伏行業(yè)下游需求持續(xù)旺盛，帶動(dòng)行業(yè)全線增長。我們預(yù)計(jì)年內(nèi)光伏新增裝機(jī)將超38GW，光伏逆變器行業(yè)集中度高，公司作為行業(yè)龍頭，將進(jìn)一步受益行業(yè)發(fā)展，光伏逆變器，毛利將穩(wěn)中有升，增速將遠(yuǎn)超行業(yè)水平。
    2）進(jìn)一步海外市場拓展，為公司逆變器銷量提供新增長點(diǎn)
    報(bào)告期內(nèi)，公司海外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收4.27 億元，同比增加52.88%。占總營收的12.06%大，相比16 年占比（7.84%）進(jìn)一步擴(kuò)。
    2016年，公司逆變器銷量10.2GW（國內(nèi)9.9GW+海外1.2GW）。我們認(rèn)為，海外光伏需求超預(yù)期，印度將成為中國以外最大光伏市場。在海外市場的帶動(dòng)下，17年公司逆變器出貨量有望達(dá)到13GW，海外逆變器有望超過3GW，海外收入比例有望進(jìn)一步提升。
    3）研發(fā)投入不斷加大，積極促進(jìn)組串式逆變器發(fā)展
    報(bào)告期內(nèi)，公司不斷加大研發(fā)投入（1.46億元），同比增加34.26%，不斷為客戶提供具有市場差異化的產(chǎn)品。
    陽光電源是國內(nèi)最早研發(fā)及商業(yè)化應(yīng)用組串式逆變器的廠家，組串式逆變器涵蓋3-160kW功率范圍，各項(xiàng)技術(shù)指標(biāo)均代表行業(yè)最佳水平。業(yè)內(nèi)同類產(chǎn)品中功率密度最高，效率可達(dá)98.6%。；業(yè)內(nèi)同類產(chǎn)品中功率密度最高的組串逆變器SG10/12KTL-M，適用于大型別墅和小型商業(yè)屋頂，最高效率98.6%，每路組串對(duì)應(yīng)一路MPPT；全球單機(jī)功率最大的1500V組串逆變器SG160HV，搭配功率優(yōu)化器使用，組成組件式逆變系統(tǒng)，可以提升系統(tǒng)發(fā)電量5%-10%；組串逆變器新品SG80KTL-M等在國內(nèi)外接連獲獎(jiǎng)。公司在不斷完善地面式逆變器的同時(shí)，積極推進(jìn)向組串式逆變器的轉(zhuǎn)型。
    主營業(yè)務(wù)之光伏電站系統(tǒng)集成：
    1）光伏電站系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)不斷增加
    16年上半年，公司共完成電站項(xiàng)目636.9MW，其中持有運(yùn)營電站150MW，擬EPC&BT的電站486.9MW。報(bào)告期內(nèi)，公司完成電站項(xiàng)目1194.385MW，同比增加87.53%；其中，未來擬持有運(yùn)營電站70MW，同比下降53.3%；擬EPC&BT電站1124.385MW，同比增加131%。
    2）推進(jìn)分布式電站發(fā)展，承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，提升公司業(yè)績
    公司在光伏扶貧中起到積極的帶頭示范作用，分布式電站占比不斷擴(kuò)大。17年上半年，公司有多個(gè)光伏扶貧示范項(xiàng)目成功并網(wǎng)，主要分布在安徽、山東、湖北、江西、河北5個(gè)省份11個(gè)貧困縣區(qū)，總裝機(jī)容量超過470MW，單體規(guī)模最大的項(xiàng)目有湖北麻城70MW、安徽裕安70MW，單體規(guī)模最小的戶用電站僅3kW，這些電站投產(chǎn)后預(yù)計(jì)可帶來發(fā)電收益超過4.6億元，有助地區(qū)脫貧。分布式光伏占比已從去年上半年的約10%提升至17年上半年的29.1%，預(yù)計(jì)未來將穩(wěn)步提升。公司在進(jìn)一步承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的同時(shí)，也將受益于分布式電站的發(fā)展。
    3）公司積極探索光伏系統(tǒng)集成的創(chuàng)新模式
    報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)全球單體最大的水面漂浮光伏電站-淮南市潘集40MW漂浮式光伏發(fā)電項(xiàng)目并網(wǎng)，并積極探索光伏電站在土壤修復(fù)、二氧化碳減排等環(huán)保方面的創(chuàng)新，公司承建的廣東仁化縣150MW土壤修復(fù)與光伏發(fā)電綜合利用示范項(xiàng)目、漳州市漳浦竹嶼100MW光伏發(fā)電項(xiàng)目均實(shí)現(xiàn)順利并網(wǎng)，公司是"光伏+社會(huì)效益、經(jīng)濟(jì)效益和環(huán)境效益的共贏"模式的先行者和踐行者。
    陽光電源新一代戶用逆變器SG3/5KTL，適用于一般家庭屋頂，可以自動(dòng)適應(yīng)弱電網(wǎng)環(huán)境，延長發(fā)電時(shí)間。同時(shí)發(fā)布"Sunhome"戶用光伏系統(tǒng)品牌，成為國內(nèi)首家戶用光伏系統(tǒng)市