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通過(guò)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和市場(chǎng)開(kāi)拓，公司上半年收入大幅增長(zhǎng)，其中軍品收入比上年同期增加6,911 萬(wàn)元，民品收入比上年同期增加4,372 萬(wàn)元。后續(xù)，隨著公司進(jìn)一步加大市場(chǎng)拓展力度、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提升研發(fā)效率和加快市場(chǎng)響應(yīng)速度等舉措，公司盈利能力也有望增強(qiáng)。
    市場(chǎng)開(kāi)拓得力，軍品業(yè)務(wù)發(fā)展初顯成效。公司上半年積極開(kāi)拓軍品市場(chǎng)，已與軍方客戶簽訂多個(gè)采購(gòu)訂單，涉及便攜式防空導(dǎo)彈作戰(zhàn)指揮系統(tǒng)、地面?zhèn)刹煜到y(tǒng)、地面檢測(cè)雷達(dá)等軍用產(chǎn)品等。其中，公司代表性軍品便攜式防空導(dǎo)彈指揮系統(tǒng)的收入增長(zhǎng)明顯，同比增長(zhǎng)超5000 個(gè)百分點(diǎn)，毛利率同比增長(zhǎng)38.42 個(gè)百分點(diǎn)。此外，公司積極推進(jìn)近程防空武器系統(tǒng)、防空導(dǎo)彈作戰(zhàn)指揮系統(tǒng)等軍工產(chǎn)品的研發(fā)，隨著軍品市場(chǎng)持續(xù)復(fù)蘇，公司的軍品業(yè)務(wù)或?qū)⑦M(jìn)一步受益。
    公司軍轉(zhuǎn)民戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，民品領(lǐng)域增長(zhǎng)空間大。公司在去年底制定新的發(fā)展戰(zhàn)略，積極推動(dòng)軍品民用化進(jìn)程，新增以綜合電子、智能安防、智能海防及通信電子為主的民用業(yè)務(wù)板塊。半年來(lái)，依托公司在軍工領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，相關(guān)民品研發(fā)進(jìn)展順利，其中航管監(jiān)視雷達(dá)、地面?zhèn)刹毂O(jiān)視雷達(dá)、地面?zhèn)刹熘笓]系統(tǒng)、以及多型號(hào)水下自主航行器等產(chǎn)品已完成樣機(jī)。目前，公司在民用通航、智能安防領(lǐng)域已簽訂多個(gè)采購(gòu)訂單，我們預(yù)計(jì)在投入量產(chǎn)后，公司的民用產(chǎn)品還將有很大的發(fā)展空間。
    持續(xù)推動(dòng)資源整合，助力各項(xiàng)業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。繼去年圍繞業(yè)務(wù)布局進(jìn)行外延式并購(gòu)?fù)?，今年公司還與電子科技集團(tuán)、中國(guó)兵器集團(tuán)等形成了緊密的戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，并與國(guó)新控股、海運(yùn)集團(tuán)、航天科工集團(tuán)等公司進(jìn)行深度合作，進(jìn)一步深化資源和技術(shù)共享。我們判斷，若公司后續(xù)資本運(yùn)作得當(dāng)，持續(xù)優(yōu)化公司的產(chǎn)業(yè)鏈和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，可以有效地提升公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力，發(fā)展前景值得期待。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：軍隊(duì)改革推進(jìn)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；軍品市場(chǎng)拓展進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；民品業(yè)務(wù)市場(chǎng)拓展不達(dá)預(yù)期等。
    盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)。綜合考慮公司業(yè)務(wù)拓展以及外部環(huán)境的不確定性，我們維持公司2017/18/19 年EPS 預(yù)測(cè)分別為0.16/0.19/0.24 元，當(dāng)前股價(jià)29.35 元，對(duì)應(yīng)2017/18/19 年P(guān)E 分別為183/154/122 倍?？紤]到公司業(yè)務(wù)未來(lái)的發(fā)展前景及軍民融合持續(xù)推進(jìn)，維持公司“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)32 元。