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公司新增訂單在減少，收入主要來自過去的合同確認（高峰期訂單約18億元/年）。上半年，加氣站設備實現(xiàn)收入1.17億元，同比下滑61.35%，占主營業(yè)務收入比重下滑至25.27%。
    降本增效方面，公司將積極改進工藝流程，大力推進生產智能化、信息化，精益生產，同時通過有效控制采購和制造成本。另外，1~7月份，天然氣重卡銷量達到4.5萬輛，全年有望超過8萬輛。天然氣重卡銷量的持續(xù)大幅提升，有望帶動后續(xù)LNG加氣站設備需求。
    拓展天然氣全產業(yè)鏈，轉型效果明顯
    公司依托宏達拓展天然氣全產業(yè)鏈。目前，宏達已擁有三大行業(yè)（天然氣、 光伏、電力）十余項專業(yè)的工程設計、工程勘察、工程咨詢及工程總承包資質，服務鏈條從上游開采端、合成端，經中游天然氣加工及輸送，延伸至下游終端用戶，向客戶提供資質范圍內的項目策劃、工程咨詢、專業(yè)盡職調查、工藝包研發(fā)、工程總承包、項目管理、工程設計、工程勘察等全過程、全方位、完整的行業(yè)技術服務。工程業(yè)務的開展也能帶動公司設備的銷售。上半年，宏達共實現(xiàn)收入1.86億元，占主營業(yè)務收入比重約40.17%，有效彌補了加氣站設備收入的下滑。
    工程收入占比提升，拉低整體毛利率水平
    上半年，公司實現(xiàn)毛利率31.82%，同比下滑11.04個百分點。加氣站設備實現(xiàn)毛利率37.88%，同比略升0.77個百分點。但工程、設計毛利率約20.52%。隨著加氣站設備收入的下滑和工程設計收入的提升，整體毛利率水平有所下滑。但同時，公司銷售費用率和管理費用率也有所下滑。銷售費用率7.86%，同比下滑1.98個百分點。管理費用率14.35%，同比下滑6.41個百分點。另外，由于收回賬齡較長的應收賬款，資產減值損失約-1867萬元，同比減少270%，增加了公司凈利潤水平。綜合來看，銷售凈利率實現(xiàn)13.13%，同比提升0.27個百分點。
    船用LNG業(yè)務有望借助氣化長江戰(zhàn)略，獲得較快發(fā)展
    我國內河船舶動力以輕柴油、船用柴油、重油為主要燃料，大量的廢氣排放和燃油泄漏給沿江流域造成了嚴重污染。2014 年5 月，交通部在《推進水運行業(yè)應用液化天然氣的指導意見》中提出，到2020 年，內河運輸船舶能源消耗中LNG的比例將達到10%以上。2016 年7 月，財政部和交通部聯(lián)合發(fā)布《關于的補充通知》，將新建內河LNG 動力示范船補助政策調整為對采用動力系統(tǒng)整體更新方式改建為LNG 動力示范船予以補助，根據改建船舶功率不同，單船補助標準為54 萬元至89 萬元不等。公司研發(fā)的LNG 燃料供氣系統(tǒng)通過產品型式試驗，獲得了中國船級社頒發(fā)的國內首個同類產品型式認可證書。船用氣運營市場，湖南厚普負責運營。總公司（重慶欣雨）負責提供設備。
    維持“推薦”評級
    我們預計2017 年~2019 年，EPS 分別為0.63 元、0.68 元和0.73 元，分別對應24.29 倍、22.64 倍和21 倍PE?？紤]到公司在天然氣全產業(yè)鏈布局效果明顯，船用LNG 業(yè)務有望獲得較大突破，業(yè)績彈性較大。維持“推薦”評級。
    風險提示：
    工程項目推進不及預期，加氣站建設不達預期，競爭激烈毛利率下滑。