>> 中泰證券-正業(yè)科技（300410）凈利潤增長逾3倍，多景氣布局進入內生兌現期-170822
| 上傳日期： |
2017/8/23 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王晛 |
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公司2017 年半年營收為5.44 億，同比增長134.24%，歸母凈利潤為0.82 億，同比增長309%（扣非增長343%），eps0.44，其中二季度營收3.68 億，同比增長145%，環(huán)比增長109%，歸母凈利潤0.60 億，同比增長236%，環(huán)比增長173%，公司凈利潤增長符合此前我們和市場的預期，凈利潤大增主要是3 月份新并入Led 封裝公司炫碩光電、焊接機器人公司鵬煜威以及傳統(tǒng)主業(yè)PCB 設備和材料這塊受PCB 行業(yè)升級需求保持中高速增長，公司同時預測2017 年1-9 月凈利潤在1.37-1.43 億，增長251-265%之間，折算三季度單季凈利潤0.55-0.61 億，同比增長189%-221%；業(yè)績持續(xù)性主要是公司內生和外延布局逐漸落地兌現，顯示公司卡位3C 高景氣行業(yè)的眼光和布局優(yōu)勢。
我們預測公司H2 營收和凈利潤繼續(xù)大增，除了下半年是傳統(tǒng)旺季外：1、炫碩光電led 設備訂單周期長暫未達到確認時間，新成立鋰電PACK 正處于試制階段，并已與意向客戶進行商務洽談，未來業(yè)績大增點；2、鵬煜威受下游松下、格力、比亞迪等對電梯和家電制冷壓縮機需求拉動明顯；3、子公司集銀科技H1 經營狀況良好，后勁足，正協同日本客戶開發(fā)應用于OLED 產線的模組設備；4、公司外延整合效果良好，期間費用率有Q1 的24.45%下降為19.89%，凈利率相應提高1.7 個百分點至15.03%，H2 繼續(xù)整合后有望再提高。
建立智能無人工廠中長期推動公司產能和效益增加。受制于下游行業(yè)需求旺盛，公司在集銀、鵬煜威、炫碩等存在產能瓶頸，擴大產能成為迫切需要，公司上半年擬投資3.5 億著手準備東莞智能裝備工業(yè)園，打造無人化車間，整合子公司3C 設備和材料，預計2018 年7 月完全投產，投產后增加2-3 倍產能，提高公司產品的市場占有率和影響力，加快推動公司成為中國領先的智能裝備、高端材料及解決方案的供應商。
盈利預測：我們預測公司2017-2018 年營收為16.45、25.38 億元，歸母凈利潤2.36、4.31 億，EPS 為1.20、2.18，考慮公司在3C 設備領域的技術、客戶優(yōu)勢及可比公司估值給予45PE，維持目標價54.00 元，對應“買入”評級。
風險提示：產業(yè)整合風險；商譽減值風險；應收賬款風險
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