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    公司盈利能力逐季提升。其中公司第一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利1.36億，二季度4.71億（扣非凈利也達(dá)到了2.79億）?？鄯莾衾麧櫶嵘脑虬?，第一，今年以來鋰價(jià)逐季提升；第二，澳大利亞RIM 公司鋰輝石原材料供應(yīng)趨于穩(wěn)定，有了充足的原料供應(yīng)公司鋰鹽產(chǎn)品產(chǎn)銷量同比增長。  
    第二季度，公司實(shí)現(xiàn)了10個(gè)億的營收，遠(yuǎn)高于第一季度的6.25億。從毛利率來看，公司第二季度的毛利率和第一季度相當(dāng)，隨著公司鋰礦供應(yīng)趨于自給，冶煉工藝改進(jìn)與產(chǎn)能規(guī)模的優(yōu)勢發(fā)揮，以及鋰價(jià)進(jìn)一步走高，公司的毛利率水平有望走強(qiáng)。 
    此外，公司庫存、預(yù)付款和應(yīng)收票據(jù)的增加，也增加了現(xiàn)金流壓力，有息負(fù)債規(guī)模有所擴(kuò)張。但我們預(yù)計(jì)，隨著公司原料庫存得到補(bǔ)充，可轉(zhuǎn)債融資順利推進(jìn)，公司的現(xiàn)金流狀況將得到改善。 
    Marion礦山順利投產(chǎn)，產(chǎn)出規(guī)模逐步擴(kuò)大，鋰資源保障更為充足。今年2月份，公司參股的RIM公司順利投產(chǎn)，其供應(yīng)的鋰精礦已經(jīng)投入到公司的生產(chǎn)系統(tǒng)中，穩(wěn)定運(yùn)營。自投產(chǎn)以來，Mt Marion 產(chǎn)出穩(wěn)步增長，逐步靠近40萬噸鋰精礦的年產(chǎn)能目標(biāo)。該礦的順利投運(yùn)上量，解決了公司面臨的資源瓶頸問題。同時(shí)，公司獲取了加拿大美洲鋰業(yè)17.5%股權(quán)，并參股Pilbara項(xiàng)目4.84%股權(quán)，其中，Pilbara項(xiàng)目有望于明年年中投產(chǎn)，在投產(chǎn)的前十年公司將獲得16萬噸品位為6%的鋰精礦的包銷權(quán)，將進(jìn)一步增強(qiáng)公司的鋰資源保障能力。不斷豐富、多元化的原材料供應(yīng)渠道，將徹底解決公司資源瓶頸。 
    擴(kuò)大產(chǎn)能規(guī)模，夯實(shí)鋰鹽龍頭地位。公司目前擁有超過3萬噸鋰鹽產(chǎn)能，擁有鹵水、鋰輝石提鋰的多種技術(shù)路線，并實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。在公司原材料問題得到根本解決的背景下，公司搶抓市場機(jī)遇，正在擴(kuò)大鋰鹽的產(chǎn)能規(guī)模：如募資建設(shè)1.5萬噸碳酸鋰生產(chǎn)線；建設(shè)2萬噸氫氧化鋰生產(chǎn)線；在贛州建設(shè)1.75萬噸碳酸鋰項(xiàng)目。上述項(xiàng)目全部完成后，公司鋰鹽產(chǎn)能將達(dá)到8萬噸，有望進(jìn)一步夯實(shí)公司的鋰鹽龍頭地位。 
    完善下游布局，打造全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)。報(bào)告期內(nèi)，公司引進(jìn)高端鋰電池研發(fā)團(tuán)隊(duì)，投資建設(shè)年產(chǎn)6億瓦時(shí)高容量鋰離子動(dòng)力電池項(xiàng)目和建設(shè)了34000t/a廢舊鋰電池綜合回收項(xiàng)目，正逐步實(shí)現(xiàn)鋰電材料--電池的全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。 
    盈利預(yù)測：公司預(yù)計(jì)2017年1-9月歸母凈利潤達(dá)9.47億元-11.90億元，同比增長95.00%-145.00%。預(yù)計(jì)公司2017/18/19年歸屬于母公司的凈利潤分別為13.30/23.26/25.83億元，折合EPS分別是1.77/3.09/3.43元/股。對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE水平為39.9/22.8/20.5倍。我們看好公司在鋰資源保障充足的背景下，產(chǎn)出規(guī)模的持續(xù)增長推動(dòng)公司業(yè)績再次爆發(fā)，為此，我們維持公司"買入"評級。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示事件：新能源汽車產(chǎn)銷量不及預(yù)期，公司鋰礦與鋰鹽項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期，鋰價(jià)持續(xù)回落風(fēng)險(xiǎn)等。