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    簡評(píng)
    上游資源供應(yīng)穩(wěn)定，季度利潤超預(yù)期增長：公司第一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利1.36 億，二季度4.71 億，預(yù)計(jì)第三季度歸母凈利為3.4-5.83億（超出我們的預(yù)期）。公司經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步增長，原因是澳大利亞 RIM 公司鋰礦供應(yīng)趨于穩(wěn)定，公司鋰鹽產(chǎn)品產(chǎn)銷量同比增長。
    Marion 礦山順利投產(chǎn)，產(chǎn)能釋放超預(yù)期。今年2 月份，公司參股的RIM 公司Marion 礦山已經(jīng)投產(chǎn)，目前已經(jīng)運(yùn)送6 批鋰精礦，產(chǎn)出不斷增加，由其供應(yīng)的鋰精礦已經(jīng)投入生產(chǎn)，形成合格產(chǎn)品。同時(shí)，公司先后獲取了加拿大美洲鋰業(yè)17.5%和參股Pilbara 項(xiàng)目4.84%，獲得更多鋰原料的包銷權(quán)，其中，Pilbara 項(xiàng)目有望于明年年中投產(chǎn)，將進(jìn)一步加強(qiáng)公司鋰資源保障。不斷拓寬的原材料供應(yīng)和有計(jì)劃性的產(chǎn)能投放，將徹底解決公司資源瓶頸。
    鋰鹽產(chǎn)能再翻倍。公司目前擁有超過3 萬噸鋰鹽產(chǎn)能。在公司原材料問題得到根本解決的情況下，公司正在抓緊擴(kuò)大鋰鹽的產(chǎn)能規(guī)模，一是，募資建設(shè)1.5 萬噸碳酸鋰生產(chǎn)線。二是，抓緊建設(shè)2 萬噸氫氧化鋰生產(chǎn)線；三是，贛州1.75 萬噸碳酸鋰項(xiàng)目也在穩(wěn)步推進(jìn)中，預(yù)計(jì)明年年中建成。上述項(xiàng)目全部完成后，公司鋰鹽產(chǎn)能將上升到新臺(tái)階，達(dá)到8 萬噸。
    完善下游布局，打造全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)。公司目前已建成4500 噸三元前驅(qū)體生產(chǎn)線。此外，公司引進(jìn)高端鋰電池研發(fā)團(tuán)隊(duì)，投資建設(shè)年產(chǎn)6 億瓦時(shí)高容量鋰離子動(dòng)力電池項(xiàng)目和建設(shè)了34000t/a 廢舊鋰電池綜合回收項(xiàng)目，逐步實(shí)現(xiàn)鋰資源-鋰鹽加工-鋰電新材料-鋰電池-鋰電池綜合回收的全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。
    盈利預(yù)測：我們預(yù)計(jì)，公司2017 年、2018 年的歸母凈利潤為13.4億和23.6 億元，EPS1.84 元和3.24 元。對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE 水平為38.2 和21.7 倍，我們維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期，鋰價(jià)持續(xù)回落風(fēng)險(xiǎn)等