>> 太平洋證券-新勁剛（300629）超硬復(fù)合材料龍頭發(fā)揚工匠精神，創(chuàng)新能力明顯提升-170823
| 上傳日期： |
2017/8/24 |
大?。?/td>
| 590KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉倩倩 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
報告期內(nèi)，由于外匯匯率變動等市場原因，導(dǎo)致財務(wù)費用大幅上漲；壞賬準備轉(zhuǎn)回，遞延所得稅資產(chǎn)減少，導(dǎo)致遞延所得稅費用增加44.13 萬元，上浮40.85%。面對國內(nèi)嚴峻的市場環(huán)境,公司進一步優(yōu)選國內(nèi)實力較強、信譽較好、盈利能力較強的優(yōu)質(zhì)客戶，本著嚴控風(fēng)險的原則，主動控制國內(nèi)業(yè)務(wù)規(guī)模，著重于國內(nèi)業(yè)務(wù)相關(guān)的應(yīng)收賬款、存貨等資產(chǎn)方面的管理。公司積極拓展土耳其、巴基斯坦、沙特、尼日利亞等海外市場，并在越南、印度等海外市場也加大了拓展力度。通過這些舉措，使海外業(yè)務(wù)收入同比增長25.48%，此外，公司積極調(diào)整產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)模式結(jié)構(gòu)，使毛利率相對較高的單賣業(yè)務(wù)收入占比由上年的61.56%提高至67.78%。
超硬復(fù)合材料龍頭，突破多項關(guān)鍵技術(shù)。公司在超硬材料制品在國內(nèi)建筑陶瓷應(yīng)用領(lǐng)域的市場占有率處于行業(yè)領(lǐng)先水平，主營業(yè)務(wù)“金屬基超硬材料制品及配套產(chǎn)品”營收穩(wěn)定，占總營收的86.48%。公司未來專注于金屬基復(fù)合材料業(yè)務(wù)。目前公司自主研發(fā)項目有2 項已進行至量產(chǎn)階段，6 項仍在研發(fā)階段，比如“視屏玻璃精密加工金剛石工具”，產(chǎn)品可廣泛用于電子產(chǎn)品的屏幕切割，具有可觀的產(chǎn)業(yè)規(guī)模。在創(chuàng)新研發(fā)方面，公司后勁充沛，具有市場競爭力。
軍品業(yè)務(wù)不斷拓展，未來發(fā)展注入強勁動力。目前，公司金屬基耐磨復(fù)合材料及制品得到了國內(nèi)知名工程機械廠商的認可，并不斷向軍用航空領(lǐng)域拓展。2016 年公司軍品業(yè)務(wù)收入為1,071.31 萬元，占營業(yè)收入的比例為4.37%，存在較大上浮空間，且2016 年度軍品業(yè)務(wù)毛利率為67.24%，利潤空間明顯。此外，公司尚有4 個新型軍用產(chǎn)品通過了技術(shù)測試，等待飛行器的生產(chǎn)定型，2 個軍用產(chǎn)品處于設(shè)計定型階段、1 個軍用產(chǎn)品處于方案論證階段。公司未來會進一步加強軍工業(yè)務(wù)拓展，提升軍工業(yè)務(wù)收入與盈利比重；積極拓展金屬基超硬材料制品新應(yīng)用領(lǐng)域，側(cè)重于更有技術(shù)含量、附加值更高的領(lǐng)域。通過結(jié)構(gòu)優(yōu)化，進一步提升公司盈利能力與規(guī)模。公司期望通過未來三年的努力，力爭軍品收入占比穩(wěn)步增長。
盈利預(yù)測和投資建議。我們認為公司作為超硬復(fù)合材料龍頭企業(yè)，受益于政策利好，市場空間廣闊。預(yù)計公司2017-2019 年的EPS 為0.60元、0.66 元、0.80 元，對應(yīng)PE 為71.3 倍、65.5 倍、53.6 倍，給予“增持”評級。
|
|
