>> 中泰證券-盛通股份（002599）出版印刷穩(wěn)定增長，素質教育并表成長價值凸顯-170827
| 上傳日期： |
2017/8/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王晛 |
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公司發(fā)布2017 年H1業(yè)績報告，營收5.25 億，同比增長39%，業(yè)績3019 萬，同比增長113%，對應Eps 為0.10，具體的Q2 營收3.02 億，同比增長46%，環(huán)比增長35%，業(yè)績0.28 億，同比增長124%，環(huán)比增長333%，公司業(yè)績符合我們和市場的預期，公司同時公布2017 年1-9 月凈利潤為3972 -4966 萬，同比增速100-150%，對應三季度凈利潤953-1947 萬元，同比增長67%-241%，公司營收和業(yè)績變動主要是樂博樂博STEAM 教育合并報表帶來的業(yè)績增長（2017H1 營收7163萬元，同比增長15%，凈利潤655 萬元，同比增長135%）以及出版印刷行業(yè)低端產能收縮下集中度的提升對公司出版印刷龍頭的利好（印刷業(yè)務4.53 億，占比86%，同比增長20%）。
堅定布局素質教育，內生和外延助力打造素質教育龍頭股。教育端國家政策的一系列對教育的引導規(guī)范下消費升級逐漸從生活與購物擴散到教育升級下，公司看到素質教育的長期趨勢和成長空間，將堅定持布局素質教育產業(yè)，公司自2016 年收購樂博樂博教育以來，始終圍繞4-12 歲兒童家庭，利用資本手段，先后投資編程貓、小橙堡等素質教育和親子消費項目：編程貓已進入全國1000多所中小學信息技術課堂，擁有國內外注冊學員近30 萬人，月活用戶8 萬多人，為廣大中小學生提供了優(yōu)質的編程教育資源；小橙堡的主營業(yè)務系為2-12歲孩子及親子家庭提供親子類文化藝術產品和服務，在國內兒童劇行業(yè)和親子展鑒兩個細分市場均實現規(guī)模排名第一，未來發(fā)展?jié)摿薮蟆?br> 再次攜手真格基金設計基金加碼教育。公司公告擬于近期與真格基金共同設立教育產業(yè)專項，真格基金創(chuàng)世人徐小平先生一直深耕教育實業(yè)和投資，產業(yè)經驗豐富，此前就投資北京樂博樂博教育，此次再次攜手將為盛通股份在未來教育跑馬圈地競爭中提供決策和資金支持。
盈利預測與建議：綜合考慮基本面上盛通股份主業(yè)穩(wěn)定向上發(fā)展以及北京樂博樂博教育的STEAM 教育帶來的成長性，及中國教育界的“新東方+真格基金”為內生和外延動力，我們維持業(yè)績預測2017/2018 年為1.01、1.22 億，業(yè)績增速176%、21%，對應EPS 分別為0.31 元、0.38 元，維持目標價位為25元，對應“買入”評級。
風險提示事件：收購效應不達預期；市場競爭加?。幌到y性風險
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