>> 光大證券-利群股份（601366）業(yè)績符合預(yù)告，受益于家電銷售增長-170827
| 上傳日期： |
2017/8/28 |
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pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
唐佳睿 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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2Q2017 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.94 億元，同比增長2.10%，增幅小于1Q2017 增長的10.76%。公司1H2017 營業(yè)收入小幅增長的主要原因是公司新開店發(fā)展及部分成熟門店銷售增長。
◆綜合毛利率上升1.02 個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率上升0.48 個(gè)百分點(diǎn)
1H2017 公司關(guān)閉1 家百貨商場和3 家超市，新開10 家便利店。截至2017 年二季度末，公司合計(jì)擁有39 家門店、電子商務(wù)子公司2 家、批發(fā)物流子公司11 家及3 座物流中心。公司1H2017 主營業(yè)務(wù)收入為50.87 億元，同比增長1.97%。分業(yè)態(tài)來看，公司百貨/ 超市/ 家電業(yè)務(wù)的營業(yè)收入分別是23.76/ 20.01/ 7.10 億元，同比分別增長0.71%/ 2.54%/ 4.75%。1H2017 公司綜合毛利率為20.73%，較上年同期上升1.02 個(gè)百分點(diǎn)。分業(yè)態(tài)來看，公司百貨/ 超市/ 家電業(yè)務(wù)的毛利率分別是23.95%/ 17.96%/12.13%，較上年同期分別上升2.02/ 0.62/ 0.67 個(gè)百分點(diǎn)。1H2017 公司期間費(fèi)用率為13.97%，較上年同期上升0.48 個(gè)百分點(diǎn)，其中，銷售/ 管理/ 財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為9.24%/ 3.91%/ 0.82%，較上年同期分別變化0.82/ 0.01/-0.35 個(gè)百分點(diǎn)。銷售費(fèi)用率上升的主要原因是新開店費(fèi)用增加和人工費(fèi)用上漲。
◆建立成熟的物流系統(tǒng)，優(yōu)化超市生鮮運(yùn)營，打造特色家電促銷
公司以零售連鎖業(yè)務(wù)為主業(yè)，門店主要遍布在青島及周邊地區(qū)。公司建立了成熟的物流系統(tǒng)，截至2017 年二季度末，公司擁有3 座物流中心，配送車輛200 余輛，能夠提供20 萬種商品的配送任務(wù)。配送區(qū)域輻射山東半島及周邊的多個(gè)地區(qū)，日配送半徑超過300 公里，范圍覆蓋公司下屬的所有零售門店，此外，公司還為區(qū)域內(nèi)的商業(yè)企業(yè)提供商品供應(yīng)和中轉(zhuǎn)配送等第三方物流服務(wù)。1H2017 公司積極調(diào)整生鮮運(yùn)營思路，成立生鮮運(yùn)營部，優(yōu)化超市生鮮運(yùn)營，超市業(yè)態(tài)營業(yè)收入同比增長2.54%。公司積極與各大家電品牌廠家合作，打造利群特色的家電促銷活動(dòng)，其中格力紅四月活動(dòng)成功舉辦，四日銷售突破一億元，1H2017 空調(diào)品類銷售翻番，家電業(yè)態(tài)營業(yè)收入同比增長4.75%。
◆維持盈利預(yù)測，維持“增持”評(píng)級(jí)
我們認(rèn)為公司物流系統(tǒng)成熟，生鮮運(yùn)營不斷優(yōu)化，經(jīng)營情況穩(wěn)健。我們維持對(duì)公司2017-2019 年全面攤薄EPS 的預(yù)測，分別為0.49/ 0.53/0.55 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
◆風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)營區(qū)域較為集中，租金上漲導(dǎo)致費(fèi)用增加
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