久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    評(píng)論：
    1、業(yè)績(jī)符合預(yù)期，同店增長(zhǎng)是上半年主要收入驅(qū)動(dòng)
    上半年直營(yíng)、加盟收入分別增26.95%、31.51%，在去年新增門(mén)店不多的背景下，主要驅(qū)動(dòng)在于同店增長(zhǎng)。同時(shí)，銷(xiāo)售占比約13%的配套家居業(yè)務(wù)上半年處于淡季，收入下降1%，一定程度上拉低了整體銷(xiāo)售；7 月份起公司加快了尚品優(yōu)選、維意臻選等套餐推廣，預(yù)計(jì)下半年起配套產(chǎn)品業(yè)務(wù)將有所回暖。整體毛利率45.5%，同比略降0.61pct；銷(xiāo)售、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別降1.71pct、0.23pct、0.14pct；凈利率3.07%，同比升1.31pct。6 月末預(yù)收賬款8.3 億元?jiǎng)?chuàng)歷史新高，表明在手訂單情況良好。2Q 單季收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、凈利分別增31.96%、19.85%、25.62%。
    2、加盟渠道快速擴(kuò)張， 為明年收入增長(zhǎng)奠定良好基礎(chǔ)
    今年公司充分重視加盟渠道建設(shè)，截至6 月末，直營(yíng)門(mén)店凈增3 家至79 家，加盟門(mén)店凈增200 家至1281 家（含在裝修的店面）。新增加盟店鋪中，新、老加盟商開(kāi)店占比分別為73%、27%，表明公司新招商進(jìn)展順利。區(qū)域分布上看，上半年四線(xiàn)、五線(xiàn)城市新開(kāi)店占比達(dá)七成，使公司整體三至五線(xiàn)城市門(mén)店數(shù)占比提升至83%、收入占比66%，渠道下沉特點(diǎn)顯著。預(yù)計(jì)全年直營(yíng)店擴(kuò)張保持放緩態(tài)勢(shì)，直營(yíng)店在前兩年快速擴(kuò)張后將逐步過(guò)度為店效釋放；加盟店凈增300 家以上，為明年整體收入增長(zhǎng)奠定良好基礎(chǔ)。
    3、凈利率提升拐點(diǎn)在即，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)
    以軟件設(shè)計(jì)為核心競(jìng)爭(zhēng)力，公司沒(méi)有明顯品類(lèi)短板，實(shí)現(xiàn)真正意義上全屋定制，客單價(jià)較高?？春媒衲攴e極投入資源跑馬圈地，內(nèi)生優(yōu)化提升店效，預(yù)計(jì)同店增長(zhǎng)有望維持較好水平；直營(yíng)擴(kuò)張放緩，加盟加速滲透，明年起渠道紅利有望逐步釋放，帶動(dòng)整體規(guī)模再上臺(tái)階。預(yù)計(jì)2017~2019 年EPS 分別為3.41 元、5.07元、7.06 元，凈利分別同比增長(zhǎng)44%、49%、39%，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)調(diào)控加劇、加盟商開(kāi)店進(jìn)度慢于預(yù)期。