久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司2017H1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.2 億元（+55.5%），毛利率43.73%（+5.7pp），期間費(fèi)用率保持穩(wěn)定。公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的原因來(lái)自于：1）門店擴(kuò)張速度加快，2017 年6 月30 日已達(dá)300 余家；2）加大產(chǎn)品創(chuàng)新，設(shè)計(jì)爆款產(chǎn)品。新推出升級(jí)版產(chǎn)品 “3650 +999 套餐”、“多光譜眼底分層成像系統(tǒng)”等，吸引客流量的同時(shí)提高了客單價(jià)。若從單季度來(lái)看，2017Q2 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.3 億元（+45%）維持高速增長(zhǎng)。一般來(lái)說(shuō)，上半年為體檢行業(yè)的淡季，公司2017H1 實(shí)現(xiàn)淡季扭虧，看好全年業(yè)績(jī)。
    體檢中心數(shù)量擴(kuò)張速度快，收購(gòu)慈銘體檢后，規(guī)模效應(yīng)將進(jìn)一步凸顯。截至2017年6 月30 日，公司在全國(guó)30 多個(gè)省、100 多個(gè)核心城市擁有300 余家醫(yī)療及體檢中心，預(yù)計(jì)今年年底達(dá)400 家分院，到2018 年底，預(yù)計(jì)達(dá)成500 家分院的戰(zhàn)略目標(biāo)。每家分院都實(shí)行統(tǒng)一管理及標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)。每家門店都實(shí)行統(tǒng)一管理及標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)。公司目前正在籌備對(duì)慈銘體檢72.2%股權(quán)的收購(gòu)，慈銘體檢已在全國(guó)20 個(gè)地區(qū)設(shè)立了59 家控股體檢中心，在北京市場(chǎng)具有突出的優(yōu)勢(shì)，與公司在布局上有一定的互補(bǔ)性。此次收購(gòu)亦將發(fā)揮雙方在營(yíng)銷、采購(gòu)、管理等方面的協(xié)同效應(yīng)。我們認(rèn)為收購(gòu)慈銘后，公司有望成為國(guó)內(nèi)規(guī)模最大、最具發(fā)展前景之一的健康體檢和健康管理機(jī)構(gòu)。慈銘體檢2017 年、2018 年、2019年經(jīng)審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別不低于1.6 億元、2 億元、2.5 億元，將顯著增厚公司業(yè)績(jī)。
    大健康入口，產(chǎn)業(yè)鏈延伸與平臺(tái)效應(yīng)值得期待。依托龐大的健康大數(shù)據(jù)以及全國(guó)性線下服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，公司有望成為健康管理入口。除了同行業(yè)并購(gòu)?fù)?，公司已啟?dòng)產(chǎn)業(yè)鏈并購(gòu)，特別是具有技術(shù)壁壘、且依靠體檢入口可以快速成長(zhǎng)的領(lǐng)域，比如先進(jìn)診斷、基因檢測(cè)、慢病管理、?？漆t(yī)療、遠(yuǎn)程醫(yī)療等，目前已收購(gòu)美因健康科技公司20%的股權(quán)，與大象醫(yī)療簽署合作框架協(xié)議。我們認(rèn)為產(chǎn)業(yè)鏈布局將增加公司的盈利點(diǎn)、提升附加值。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。考慮慈銘體檢并表事項(xiàng)，預(yù)計(jì)2017-2019 年攤薄后EPS分別為0.23 元、0.32 元、0.44 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為71 倍、51 倍、37 倍，我們看好公司在體檢行業(yè)的發(fā)展及未來(lái)平臺(tái)地位，員工持股帶來(lái)安全邊際，參考可比公司愛爾眼科的高速發(fā)展階段（二者均為醫(yī)療服務(wù)的細(xì)分領(lǐng)域龍頭），給予2018 年60 倍PE，目標(biāo)價(jià)19.2 元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：定增事項(xiàng)進(jìn)展或不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，并購(gòu)效益不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。