>> 新時代證券-中國出版（601949）新股報告，大型國企立足出版，媒體融合開創(chuàng)新模式-170825
| 上傳日期： |
2017/8/30 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
賈明樂 |
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公司擁有龐大的作者資源和讀者群體，在中國具有強大的文化影響力。
2016 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入41.57 億元，同比增長1.37%，歸母公司股東凈利潤5.81 億元。2017 年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入17.28 億元，同比增長17.51%，歸母公司股東凈利潤0.39 億元。
出版行業(yè)增長穩(wěn)定，未來幾年增速有望保持在10%左右。
新聞出版業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)新常態(tài)背景下仍具備可持續(xù)發(fā)展能力。2016 年，我國出版業(yè)平穩(wěn)增長，全國出版、印刷和發(fā)行服務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入2.36 萬億元，同比增長8.96%；利潤總額1792 億元，同比增長7.8%。
從短中期邏輯來看，公司加快媒體融合、專業(yè)化水平提高。
從短中期來看，中國出版具有較強的市場影響力，品牌優(yōu)勢、資源優(yōu)勢明顯，連續(xù)多年入選全球出版業(yè)50 強。公司積極推動傳統(tǒng)報刊與新媒體的融合，數(shù)字化收入逐漸提高，探索出一條適合公司特色的“互聯(lián)網(wǎng)+”發(fā)展模式。未來的業(yè)務(wù)拓展必會帶來新一輪的增長。
從長期邏輯來看，行業(yè)整合提速，公司市場份額只增不減。
從長期來看，行業(yè)整合是大勢所趨。作為行業(yè)的領(lǐng)頭企業(yè)，中國出版將在出版業(yè)重新洗牌的過程中居于主導(dǎo)地位。數(shù)字技術(shù)的改善將推動公司的數(shù)字化轉(zhuǎn)型實現(xiàn)跨越式發(fā)展。我們認(rèn)為在這樣的市場環(huán)境下，中國出版的市場空間還能更進(jìn)一步。
盈利預(yù)測與評級：
我們預(yù)計公司2017-2019 年凈利潤分別為5.85 億元、6.07 億元和6.35億元。當(dāng)前股價對應(yīng)2017-2019 年分別為16.5 倍、15.9 倍和15.2 倍?？紤]到對于電子出版行業(yè)的看好，公司在數(shù)字內(nèi)容生產(chǎn)、數(shù)字服務(wù)水平等方面已顯見成效，首次覆蓋給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：出版行業(yè)規(guī)模下滑風(fēng)險，公司IPO 募投項目風(fēng)險。
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