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同時(shí)，公司發(fā)布1-9 月業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)同比增幅在0~30%之間，約為3.43~4.46 億元。
    各業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，受鋼材價(jià)格上漲導(dǎo)致利潤(rùn)增速不及收入增速
    報(bào)告期內(nèi)，公司布局的風(fēng)電運(yùn)營(yíng)、風(fēng)電葉片業(yè)務(wù)已經(jīng)開始貢獻(xiàn)收入與利潤(rùn)，分別實(shí)現(xiàn)收入1.24 億元和1.11 億元。同時(shí)，公司風(fēng)塔業(yè)務(wù)依然保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，銷售量較16H1 增長(zhǎng)10.77%至13.54 萬(wàn)噸；生產(chǎn)量16.17 萬(wàn)噸、同比增22.65%；新接訂單20.70 億元、同比增長(zhǎng)近50%。然而，受到上半年主要原材料鋼材價(jià)格快速上漲，公司風(fēng)塔業(yè)務(wù)毛利率水平下滑6.23 個(gè)百分點(diǎn)至29.38%，這也是導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)增速低于收入增速的主要原因。
    風(fēng)塔業(yè)務(wù)保持全球領(lǐng)先，訂單交付有望逐漸提速
    公司國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售主要以2-3MW 陸上風(fēng)塔為主、海外市場(chǎng)銷售則以3-3.45MW 陸上風(fēng)塔及6MW 海上風(fēng)塔產(chǎn)品為主，產(chǎn)品類型基本覆蓋了國(guó)內(nèi)外下游主流廠商不同風(fēng)機(jī)需求，與GE、Vestas 等海外企業(yè)建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的供銷關(guān)系。根據(jù)公司公告，公司已經(jīng)承接GE 36 套6MW 海上風(fēng)塔訂單，并與Vestas 簽訂了為期4 年的銷售協(xié)議。考慮到國(guó)內(nèi)外，對(duì)于風(fēng)電裝機(jī)需求依然旺盛以及公司在手訂單交付時(shí)點(diǎn)，預(yù)計(jì)2017H2 公司風(fēng)塔業(yè)務(wù)增速有望進(jìn)一步提升。
    風(fēng)電葉片、風(fēng)電運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)
    除在風(fēng)電塔架領(lǐng)域躋身國(guó)內(nèi)一線梯隊(duì)外，公司在16 年啟動(dòng)了風(fēng)電葉片產(chǎn)能的布局，一期800 套風(fēng)電葉片項(xiàng)目正處于建設(shè)期，有望在18 年進(jìn)入產(chǎn)能釋放期。在風(fēng)電運(yùn)營(yíng)方面，公司已并網(wǎng)項(xiàng)目規(guī)模300MW、在建項(xiàng)目規(guī)模約330MW，預(yù)計(jì)在18 年初陸續(xù)并網(wǎng)。根據(jù)公司中報(bào)，公司已簽訂位于山東、江蘇、安徽、河南、廣西總計(jì)755MW 風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目開發(fā)協(xié)議。
    維持公司“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)8.06~8.68 元
    考慮到公司上半年公司業(yè)績(jī)受到鋼材價(jià)格影響，預(yù)計(jì)2017-2018 年凈利潤(rùn)分別為5.50 億元（下調(diào)3.68%）、7.67 億元和9.82 億元，EPS 分別為0.31元、0.43 元和0.55 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為20 倍、14 倍和11 倍，相比行業(yè)估值水平，給予公司17 年P(guān)E 區(qū)間為26-28 倍，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)區(qū)間為8.06元~8.68 元，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：鋼材價(jià)格短期快速上漲；葉片、風(fēng)場(chǎng)施工進(jìn)度低于預(yù)期。