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海外市場(chǎng)持續(xù)突破，布局進(jìn)入收獲期。
    投資要點(diǎn)：
    結(jié)論：17H1公司營(yíng)收和歸母凈利分別為144.4/5.5億，同比分別增長(zhǎng)77%、333%，符合預(yù)期。工程機(jī)械行業(yè)回暖背景下，公司毛利率、經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流、應(yīng)收賬款及壞賬計(jì)提各項(xiàng)基礎(chǔ)指標(biāo)全面夯實(shí)向好。基于公司國內(nèi)銷售持續(xù)受益行業(yè)回暖，海外市場(chǎng)持續(xù)突破，上調(diào)公司 2017-2019 年 EPS分別為 0.14(+0.06)/0.21(+0.06)/0.25(+0.08)元，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至 5.81 元，增持。
    行業(yè)健康回暖，公司各項(xiàng)基礎(chǔ)指標(biāo)全面向好：①從銷量看，17H1 國內(nèi)汽車起重機(jī)銷量 9531 臺(tái)，同比翻番。公司市占率達(dá) 48%，穩(wěn)居行業(yè)第一；輪式、履帶式起重機(jī)增速同樣亮眼，公司市占率均大幅提高。從利潤(rùn)看，Q2 單季毛利率提升 2.4 個(gè)點(diǎn)。除消防和樁工機(jī)械外，各品種毛利率呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。②上半年公司嚴(yán)控債權(quán)逾期，加大二手車消化力度，在營(yíng)收增長(zhǎng) 77%背景下，經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流 16.6 億，同增 210%；應(yīng)收賬款增幅 6.2%，壞賬綜合計(jì)提比例達(dá) 12.3%?？傮w看，風(fēng)險(xiǎn)出清力度大，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量高。③下游施工總量增加及施工質(zhì)量要求背景下，起重機(jī)行業(yè)主動(dòng)進(jìn)入設(shè)備更新階段。公司競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、市場(chǎng)地位高，直接受益行業(yè)回暖，利潤(rùn)彈性明顯。
    海外市場(chǎng)表現(xiàn)搶眼，布局進(jìn)入收獲期：①上半年公司外銷收入 22 億，同比增長(zhǎng) 34%，徐工品牌主機(jī)出口和自營(yíng)出口額穩(wěn)居行業(yè)國內(nèi)品牌第一。亞太區(qū)銷售翻番增長(zhǎng)，一帶一路國家市場(chǎng)出口收入同比大增；②公司前期海外布局進(jìn)入收獲期。徐工巴西制造收入翻倍；壓路機(jī)批量出口美國；判斷一帶一路背景下，公司下半年出口量仍將維持較高增長(zhǎng)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：下游復(fù)蘇持續(xù)時(shí)間不達(dá)預(yù)期