>> 國泰君安-中文在線(300364)加碼二次元游戲，超級ip2-0戰(zhàn)略加速變現(xiàn)-170906
| 上傳日期： |
2017/9/6 |
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| 3755KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
陳筱 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司圍繞超級 IP2.0 戰(zhàn)略，持續(xù)擴大泛娛樂布局，實現(xiàn) IP 一體化運營?？紤]到公司付費閱讀和增值業(yè)務仍處于成長期，我們下調 2017-2019 年 EPS 至 0.17/0.25/0.32元(調整前 17/18 EPS 為 0.21/0.27)，同時考慮到目前市場對 IP 娛樂等行業(yè)估值中樞的下移，下調目標價至 20 元，維持“增持”評級。
收購晨之科，加碼二次元游戲領域。晨之科是國內二次元領域的先行者，公司深耕二次元全產業(yè)鏈，“游戲+廣告+直播”三擎驅動，業(yè)績增長迅速。公司移動游戲業(yè)務專注泛二次元品類，借助自有社區(qū) G站推廣和運營游戲，培養(yǎng)了眾多高粘性的用戶。公司通過第三方直播平臺引流，加強 IP 和游戲熱度。
內容付費崛起，多數字內容平臺齊發(fā)力。隨著消費升級，付費閱讀行業(yè)規(guī)模持續(xù)擴張，用戶版權意識及閱讀付費意愿的不斷提升，公司憑借旗下多個數字內容平臺有望分享紅利。
IP 一體化開發(fā)，布局泛娛樂有望加速數字內容變現(xiàn)。公司本次收購晨之科布局二次元游戲產業(yè)，有望最大化發(fā)揮旗下 IP 在游戲、影視等泛娛樂板塊的價值，實現(xiàn) IP 一體化衍生開發(fā)，加速超級 IP 的變現(xiàn)，推動公司數字內容增值業(yè)務發(fā)展，助力公司業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長。
風險提示：整合不及預期風險，業(yè)績承諾無法達成風險，政策風險
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