>> 國(guó)泰君安-東尼電子(603595)超微細(xì)線材龍頭，金剛線優(yōu)勢(shì)明顯-170921
| 上傳日期： |
2017/9/22 |
大小： |
2043KB |
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pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
孫金鉅 |
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光伏裝機(jī)量提升，金剛線切割多晶硅片將迅速普及，確保金剛線的旺盛需求。預(yù)計(jì)金剛線項(xiàng)目建設(shè)提前完成，上調(diào)17-19年歸母凈利潤(rùn)至1.49（+0.22）/2.45（+0.61）/3.33（+0.85）億元，EPS為1.49/2.45/3.33元，提高目標(biāo)價(jià)至82.38元。
開(kāi)拓金剛線新領(lǐng)域，高成長(zhǎng)確定無(wú)憂。金剛線業(yè)務(wù)建立在超微細(xì)線材多年積累之上，金剛線投產(chǎn)直接帶動(dòng)了營(yíng)收增速的大幅提升。金剛線切多晶硅的迅速滲透導(dǎo)致供不應(yīng)求，預(yù)計(jì)這種供給缺口將持續(xù)至少兩年。公司優(yōu)勢(shì)在于（1）掌握核心拉線技術(shù)，契合細(xì)線化趨勢(shì)；（2）整合拉線環(huán)節(jié)，消除上游材料制約；（3）需求突然爆發(fā)，率先上市企業(yè)具備搶占份額實(shí)力。金剛線國(guó)產(chǎn)化后單價(jià)有所下降，目前已經(jīng)趨于平穩(wěn)，200萬(wàn)km金剛線提前實(shí)現(xiàn)達(dá)產(chǎn)，對(duì)應(yīng)營(yíng)收增量近5億元。
超微細(xì)線材應(yīng)用空間不斷拓展，下半年消費(fèi)電子率先發(fā)力。超微細(xì)線材具有品類多定制化的特點(diǎn)，公司的下游包括富士康、立訊精密等代工龍頭，終端客戶為蘋果等高端品牌。iPhone新機(jī)發(fā)布后，后續(xù)訂單將逐漸落地，疊加四季度傳統(tǒng)銷售旺季，導(dǎo)體業(yè)務(wù)將保持中報(bào)高增速。無(wú)線充電在手機(jī)端的普及，將一掃iWatch銷量低迷，帶動(dòng)公司的感應(yīng)線圈銷量大幅提高。汽車電子和電池極耳是未來(lái)增長(zhǎng)動(dòng)力。
催化劑：多晶硅黑硅技術(shù)普及，iPhone新款正式發(fā)售。
風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏補(bǔ)貼減少，無(wú)線充電等功能滲透速度緩慢。
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